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上汽大眾將推出斯柯達Karoq、大眾Tharu 等多款SUV車型，上汽通用將新增凱迪拉克SUV 等多款車型。上汽合資自主新品周期延續(xù)，2018 年公司業(yè)績增長確定性高。新能源和智能駕駛是汽車行業(yè)未來發(fā)展方向，公司布局完善，發(fā)展前景看好。公司目前市值對應2018 年12xPE，估值水平存在較大提升空間?！傲慵壔H化、中性化”初見成效，估值中樞有望逐步上升。此外公司股息率約3%-4%，加上業(yè)績增長確定性高，未來收益有保障。我們預計公司2017-2019 年每股收益分別為2.12 元、2.32 元和2.56 元，給予公司2018 年15 倍市盈率，合理目標價36.00 元，首次給予買入評級。
    支撐評級的要點
    上汽合資自主新品周期延續(xù)，2018 年業(yè)績增長確定性高。公司主要客戶為上汽集團，收入占比約55%。上汽自主乘用車后續(xù)有名爵6、RX3等新車陸續(xù)上市，加上銷售渠道拓寬，有望再創(chuàng)佳績。上汽大眾新增大眾Tharu、斯柯達Karoq 等多款SUV 產(chǎn)品，上汽通用新增凱迪拉克SUV等多款產(chǎn)品，新品符合市場趨勢，有望保持熱銷。上汽合資自主新品周期延續(xù)，公司業(yè)績增長有保障。
    新能源智能駕駛完善布局，發(fā)展前景看好。新能源和智能駕駛是汽車行業(yè)未來發(fā)展方向，公司布局完善，發(fā)展前景看好。在新能源汽車領域，公司與麥格納強強聯(lián)手，開拓新能源電驅(qū)動系統(tǒng)總成產(chǎn)品，并已獲得上汽大眾、一汽大眾MEB 平臺電驅(qū)動系統(tǒng)總成定點意向書。在智能駕駛領域，公司積極推進毫米波雷達、前視攝像頭等項目開發(fā)工作，部分24GHz 毫米波雷達產(chǎn)品預計將于2017 年正式投入量產(chǎn)。
    低估值+高股息，三化推進估值提升。公司目前市值對應2018 年12xPE，與國內(nèi)外汽車零部件龍頭相比估值較低，存在較大提升空間。公司推行“零級化、國際化、中性化”初見成效，估值中樞有望逐步上升。此外公司股息率約3%-4%，加上業(yè)績增長確定性高，未來收益有保障。
    評級面臨的主要風險
    1）市場競爭加劇，銷量和利潤率下滑；2）原材料及人工成本上漲。
    估值
    我們預計公司2017-2019 年每股收益分別為2.12 元、2.32 元和2.56 元，給予2018 年15 倍市盈率，合理目標價36.00 元，首次給予買入評級。