>> 長江證券-三安光電(600703)LED主業(yè)驅動業(yè)績高增長，未來5G看點明確-180116
| 上傳日期： |
2018/1/17 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
莫文宇，楊洋 |
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事件評論
公司全年業(yè)績實現(xiàn)高增長。公司預計2017 年全年實現(xiàn)歸母凈利潤 31.5億元 -32.5 億元，同比增長 45.39%-50%;2017 年全年扣非后歸母凈利潤為 26.3 億 元-27.3 億元，同比增長 51.15%-56.89%。整體盈利水平仍處于歷史高位。
公司LED 業(yè)務景氣持續(xù)。短期來看，公司今明兩年LED 芯片產(chǎn)能將逐步開出，同時公司不斷導入海外客戶訂單，預判價格波動幅度在正常范圍；中長期看，公司于2017 年12 月公布下一個“五年計劃”，計劃在南安投入333 億元，共計7 個項目(主要方向為LED、光通訊和射頻)，全部項目7 年內全部達產(chǎn)，按公司測算預計將新增270 億元收入，公司成長路徑清晰。
5G 時代三安能做什么？從5G 對射頻行業(yè)的需求來看，射頻前端的用量及復雜度提升是大勢所趨，射頻前端的核心部件包括PA、LNA、濾波器、射頻開關。從公司在射頻前端領域的布局來看，公司具有GaAs和GaN 的PA、LNA 制造能力，同時還在香港設立濾波器的研發(fā)中心，未來在南安產(chǎn)業(yè)園中將更大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化推進。
5G 功放芯片的核高基項目對三安而言意義深遠。2017 年12 月，三安集成牽頭承擔的項目名稱為5G移動通信功放芯片產(chǎn)業(yè)技術研發(fā)及平臺建設，這表明三安集成將成為國內研發(fā)5G 功放芯片的平臺，是國家對三安集成的認可，也給予了三安集成在功放產(chǎn)業(yè)中的龍頭定位。
我們預計公司2017-2019 年EPS 為0.79、0.99、1.21 元，維持對公司的“買入”評級。
風險提示： 1. 下游 LED 照明、背光等需求不及預期；
2. 公司 LED 芯片產(chǎn)能擴張進度不及預期。
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