>> 愛建證券-新華保險(601336)深度報告：轉(zhuǎn)型成果顯著，結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動估值抬升-180119
| 上傳日期： |
2018/1/19 |
大小： |
1235KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
張志鵬 |
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公司個險渠道保費收入占比穩(wěn)步提升，截至2017年9月底，個險渠道保費收入為713.28億元，占總保費收入79.39%。受益于此，公司整體的新業(yè)務價值率快速攀升，新業(yè)務價值和內(nèi)含價值增長顯著。
發(fā)展長期健康險，布局大健康產(chǎn)業(yè)。新華保險堅持實施"壽險為核心，保障為特色"的發(fā)展戰(zhàn)略，重點開發(fā)和銷售養(yǎng)老年金、健康險、醫(yī)療險等保障型、高價值產(chǎn)品，公司發(fā)展戰(zhàn)略契合保監(jiān)會監(jiān)管方向?；诠灸壳爱a(chǎn)品附加率很低，僅有0.2%，附加險是公司未來業(yè)務的增長點，2018年目前公司將加大附加險推動主險。另外，新華保險也一直在積極布局大健康產(chǎn)業(yè)，推動保險與健康產(chǎn)業(yè)融合。
總投資收益率可觀。受益于股市行情，公司2017Q1-3年化總投資收益率上漲至5.2%?？紤]到2018年股市仍將保持震蕩上行走勢，加上利率維持高位震蕩，預計2018年新華保險總投資收益率大概率保持在5%以上。
投資建議：基于2018年新華保險進入轉(zhuǎn)型發(fā)展后的穩(wěn)定增長期，業(yè)務結(jié)構(gòu)優(yōu)化，產(chǎn)品價值率高，預計2018-2019公司內(nèi)含價值分別為1723億元、1981億元，目前股價對應PEV為1.05、0.91。結(jié)合行業(yè)當前估值水平，我們給予新華保險"推薦"評級。
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