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    評(píng)論：
    1、華南地區(qū)的重要生產(chǎn)基地
    公司是廣西地區(qū)重要的鋼鐵生產(chǎn)基地，擁有全流程的燒結(jié)、焦化、煉鐵、煉鋼、軋鋼等鋼鐵生產(chǎn)先進(jìn)的裝備，年產(chǎn)鋼能力可達(dá)1200萬(wàn)噸，上市公司具備600萬(wàn)噸的鋼材權(quán)益生產(chǎn)能力。產(chǎn)品覆蓋熱軋寬帶鋼、冷軋板帶鋼、中厚板、棒材、線材、中小型材六大系列數(shù)百種規(guī)格產(chǎn)品，其中，板材產(chǎn)品占比近70%。公司在廣西、廣東鋼材市場(chǎng)具有絕對(duì)主導(dǎo)地位，80%左右的產(chǎn)品集中在廣東、廣西地區(qū)銷售。受益于華北地區(qū)限產(chǎn)，公司憑借貼近區(qū)域市場(chǎng)的地域及產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，龍頭地位愈加穩(wěn)固。
    2、Q4業(yè)績(jī)環(huán)比增長(zhǎng)39%-74%，顯著超預(yù)期
    考慮公司前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為12.55億元，意味著公司Q4單季盈利預(yù)計(jì)為11.91-15.01億元，環(huán)比增長(zhǎng)39%-74%；按照中樞計(jì)算環(huán)比增長(zhǎng)40%左右，顯著高于我們前期預(yù)計(jì)的鋼企17Q4環(huán)比Q3繼續(xù)改善20%-30%的增速相比，超市場(chǎng)預(yù)期。若按照中樞水平測(cè)算，公司目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE在7.7倍左右，是估值較低的公司之一。公司Q4盈利環(huán)比大增，判斷主要原因，一方面為四季度鋼價(jià)繼續(xù)大幅上漲，而原料端價(jià)格表現(xiàn)滯后，帶動(dòng)行業(yè)利潤(rùn)再四季度創(chuàng)出新高；另一方面，環(huán)保、去產(chǎn)能政策、取締“地條鋼”的持續(xù)影響以及公司低成本戰(zhàn)略，為提高公司盈利水平創(chuàng)造了有利條件。
    3、柳鋼集團(tuán)收購(gòu)原重組標(biāo)的中金金屬
    公司原計(jì)劃擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買新三板中金金屬100%的股權(quán)，重組終止后，控股股東柳鋼集團(tuán)于17日與中金金屬全體股東簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬收購(gòu)其持有的中金金屬100%股權(quán)。其中，柳鋼集團(tuán)擬向中金金屬的實(shí)控人王文輝轉(zhuǎn)讓2.03億股柳鋼股份股票，作為交易部分對(duì)價(jià)。交易價(jià)格為6.73元/股。本次轉(zhuǎn)讓的股票總價(jià)值為13.69億元，占股份總股本的7.94%。
    集團(tuán)收購(gòu)標(biāo)的資產(chǎn)盈利穩(wěn)定。廣西中金金屬科技股份有限公司主要從事不銹鋼板生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品應(yīng)用于機(jī)械設(shè)備、醫(yī)療器械、家電等領(lǐng)域，16年在新三板掛牌。2015年、2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為7.8億元、22.0億元，同比分別增長(zhǎng)84%和11%；凈利潤(rùn)分別為0.33億元、1.9億元，同比分別增245%、451%。總體看，標(biāo)的公司過去幾年經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，盈利能力較強(qiáng)。
    我們認(rèn)為，此次集團(tuán)仍將中金金屬納入體系中，是進(jìn)行區(qū)域整合的重要一步，也是將業(yè)務(wù)拓展至不銹鋼領(lǐng)域、豐富品種結(jié)構(gòu)，提升盈利能力重要舉措。未來(lái)也不排除進(jìn)一步注入上市公司的可能性。 
    盈利預(yù)測(cè)&投資建議 
    預(yù)計(jì)公司17-19年實(shí)現(xiàn)EPS分別為 0.98元、1.16元、1.35元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為 7.7倍、6.5倍、5.6倍。公司業(yè)績(jī)持續(xù)走強(qiáng)，估值也具有一定相對(duì)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)公司股票停牌期間，可比公司三鋼閩光、新鋼股份等均表現(xiàn)不俗。首次覆蓋，給予"強(qiáng)烈推薦-A"評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：供給側(cè)改革不達(dá)預(yù)期、鋼鐵下游需求下滑