>> 國泰君安-柳鋼股份(601003)廣西龍頭鋼企,地區(qū)優(yōu)勢明顯-170921
| 上傳日期： |
2017/9/22 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
鮑雁辛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
首次覆蓋，給予"增持"評級。公司是華南、西南地區(qū)最大的鋼鐵企業(yè)，我們預(yù)測2017-2019年EPS分別為0.32、0.48、0.62元，參考同類公司估值，給予公司PE29.13X，對應(yīng)目標(biāo)價9.32元，給予公司"增持"評級。
受益于鋼價上漲和地區(qū)優(yōu)勢，公司業(yè)績或超預(yù)期。供給改革壓制了鋼材供給，鋼鐵行業(yè)供需關(guān)系好轉(zhuǎn)，鋼價上升。華南地區(qū)鋼材消費長期高于供給，鋼材價格長期高于國內(nèi)其他地區(qū)。公司2016年產(chǎn)能利用率不高，鋼材產(chǎn)銷量尚有較大的上升空間。受益于地區(qū)鋼價的優(yōu)勢和自身產(chǎn)銷量的增長，公司盈利或超預(yù)期。
公司產(chǎn)能利用率不高，產(chǎn)量仍有上升空間。2016年公司小型材產(chǎn)能利用率83.33%，而中板材、中型材產(chǎn)能利用率僅為52.71%、15.18%。公司產(chǎn)銷量在2017年仍有較大的上升空間，產(chǎn)銷量的上升將增加公司的盈利能力，公司將充分受益于鋼價的上漲。
鋼鐵行業(yè)下游需求平穩(wěn)，鋼企利潤維持。仔細看8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)，下游需求和盈利并沒有那么糟。房地產(chǎn)庫存仍在下降，房地產(chǎn)拿地增速維持；基建投資下滑較多，但隨著政府供地增加以及供給側(cè)改革帶來的企業(yè)盈利修復(fù)效應(yīng)，下半年基建無需過于悲觀；汽車表現(xiàn)平穩(wěn)，家電產(chǎn)量增速持續(xù)增長。鋼鐵下游需求穩(wěn)定，而成本端鐵礦石、焦炭價格偏弱，鋼企利潤將維持穩(wěn)定。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟加速下行；公司產(chǎn)銷量不達預(yù)期
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