>> 方正證券-億聯(lián)網絡（300628）穩(wěn)健發(fā)展SIP市場，把握未來VCS新趨勢-180121
| 上傳日期： |
2018/1/22 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
馬軍 |
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3、毛利穩(wěn)定提升，凈利率水平有所下降：公司加大對于研發(fā)費用不斷開發(fā)新產品，同時VCS 的銷售渠道建設也使得銷售費用有所增長。
4、全球SIP Phone 市場持續(xù)擴大，海外業(yè)務拉動業(yè)績增長：2016年海外業(yè)務占公司總收入的95.5%以上，包括北美、歐洲和亞太地區(qū)在2012-2016 年期間均保持超過30%以上的年復合增長率。2017 年隨著規(guī)模效應擴大營收大幅增長，保持市場領先水平。
5、VCS 業(yè)務推廣客戶覆蓋面，業(yè)績持續(xù)高增長有望： VCS 業(yè)務在2017 年從客戶端和產品端齊發(fā)力，未來將進一步擴大目標客戶覆蓋面。
6、業(yè)績預測:我們預計公司 17-19 年歸母凈利潤 5.76、7.81、10.35 億元，對應現(xiàn)價PE 31、23、17 倍 PE。給予“強烈推薦”評級。
7、風險提示：匯兌損失風險；稅率風險；SIP 電話發(fā)展不及預期。
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