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雙方還將就另外兩條水泥窯協(xié)同處置開展合作。
    評論：
    當(dāng)前市值仍有60%向上空間。維持公司17-19 年凈利潤為4 億、6.1 億和9億元,對應(yīng)EPS0.56/0.86/1.27 元。參考可比公司，給予公司2018 年30 倍PE，維持目標(biāo)市值183 億，目標(biāo)價25.6 元，維持“增持”。
    技術(shù)+管理輸出模式進(jìn)一步夯實(shí)。埠源環(huán)保于2016 年7 月7 日獲得危廢資質(zhì)，至今未投產(chǎn)。此次與金圓合作旨在突破長期困擾的技術(shù)瓶頸，借助金圓的技術(shù)+管理輸出提升項(xiàng)目運(yùn)行效果與盈利能力。此前市場質(zhì)疑水泥窯協(xié)同處置危廢項(xiàng)目利潤回報(bào)豐厚，抑制了企業(yè)對外合作的可能。本次埠源環(huán)保落地，對金圓危廢處置管理體系做出背書，技術(shù)+管理輸出的對外擴(kuò)張模式，落實(shí)可行性進(jìn)一步夯實(shí)。
    重申邏輯：金圓股份產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)度超預(yù)期，危廢“快吃慢”型市場格局，高效擴(kuò)張奠定領(lǐng)軍地位。埠源項(xiàng)目現(xiàn)有危廢處置能力6550 噸/年（液態(tài)危廢），是公司對外合作落地的第8 個項(xiàng)目，對外擴(kuò)張進(jìn)度超預(yù)期。同時，公司首次并購成熟產(chǎn)能，雙方約定還將就另外兩條水泥窯生產(chǎn)線協(xié)同處置展開合作，多元對外合作模式不斷涌現(xiàn)，民企機(jī)制靈活優(yōu)勢在行業(yè)跑馬圈地階段凸顯。目前全國范圍內(nèi)可進(jìn)行協(xié)同處置危廢改造的水泥生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)僅有150-200 條，一旦高執(zhí)行效率的企業(yè)將稀缺點(diǎn)位瓜分完畢，其他競爭者將會徹底失去進(jìn)入市場的可能。金圓股份對外合作項(xiàng)目中，獲環(huán)評并開工2個，獲環(huán)評即將開工1 個，環(huán)評公示7 個，并購成熟項(xiàng)目1 個。執(zhí)行效率之高，問鼎全行業(yè)。
    方案設(shè)計(jì)邏輯嚴(yán)密，對外并購/合作風(fēng)險可控。本次合作涉及多方股東的利益關(guān)系協(xié)調(diào)，且對相關(guān)方的權(quán)責(zé)劃分清晰界定，體現(xiàn)了公司在對外合作的方案設(shè)計(jì)之嚴(yán)密、風(fēng)險控制之嫻熟，在未來傳統(tǒng)危廢&水泥窯協(xié)同項(xiàng)目的復(fù)制中，將有效控制合作風(fēng)險，維護(hù)上市公司利益，保障合作質(zhì)量。
    風(fēng)險提示：環(huán)評落地進(jìn)度不確定，技術(shù)輸出的商業(yè)模式尚無成熟項(xiàng)目。