>> 招商證券-南鋼股份（600282）四季度業(yè)績超預(yù)期-180123
| 上傳日期： |
2018/1/24 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
審慎推薦 |
作者： |
楊件，倪文祎 |
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究其原因，一方面由于2017年供給側(cè)改革去產(chǎn)能卓有成效，供給端結(jié)構(gòu)得到改善，疊加需求端平穩(wěn)鋼價穩(wěn)步上漲；另一方面，公司持續(xù)進(jìn)行高效生產(chǎn)、智能制造，降本增效顯著，同時全年產(chǎn)量增加，因此業(yè)績大幅提升。
2、估值較低的優(yōu)質(zhì)民企鋼企
公司是國內(nèi)中厚板材龍頭企業(yè)，產(chǎn)品以中厚板和優(yōu)特鋼長材為主。作為民營鋼企，公司管理不錯且機(jī)制靈活，上半年股票期權(quán)高管激勵計劃完成后進(jìn)一步調(diào)動團(tuán)隊積極性，運(yùn)營效率得到提升。17年完成定向增發(fā)后，公司的期間費(fèi)用率下降超過2個百分點(diǎn)，資產(chǎn)負(fù)債率降低超過10個百分點(diǎn)，資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化、經(jīng)營質(zhì)量提升。在18年行業(yè)景氣度持續(xù)、產(chǎn)能利用率繼續(xù)上升的背景下，公司作為優(yōu)質(zhì)民營鋼企未來將持續(xù)受益。而公司當(dāng)前股價對應(yīng)17年P(guān)E僅為7倍左右，在鋼鐵股中估值處于較低水平，具有一定相對優(yōu)勢。
3、雙核驅(qū)動新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，前景良好
公司實(shí)施“新材料+能源環(huán)?！彪p核驅(qū)動戰(zhàn)略，加快推進(jìn)能源環(huán)保等新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。1）加碼環(huán)保轉(zhuǎn)型：金凱節(jié)能環(huán)保與復(fù)星高科技共同投資天創(chuàng)環(huán)境、菲爾特，金恒科技已在新三板掛牌，金瀚環(huán)?？偝邪氖讉€廠外項目已經(jīng)完工；2）新材料方面：公司參與天工股份定向增發(fā)，與之形成持續(xù)的戰(zhàn)略合作關(guān)系，完善在新材料產(chǎn)業(yè)鏈上的布局。
盈利預(yù)測&投資建議
預(yù)計公司17-19年實(shí)現(xiàn)EPS分別為0.73元、0.93元、1.03元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為 7.2倍、5.6倍、5.1倍。首次覆蓋，給予“審慎推薦-A”評級。
風(fēng)險提示：供給側(cè)改革不達(dá)預(yù)期、鋼鐵下游需求下滑。
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