>> 招商證券-美亞柏科（300188）業(yè)績預告超預期，真成長新起點-180125
| 上傳日期： |
2018/1/26 |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉澤晶 |
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事件：公司發(fā)布2017 年業(yè)績預告，預計全年將實現(xiàn)歸母凈利潤2.47-2.74 億元，同比增長35.25%-50.04%，預計非經(jīng)常性損益對凈利潤的影響金額約為1850-2050 萬元。公司17 年業(yè)績略超市場預期。
業(yè)績超預期，定調(diào)新一輪成長起點。略超市場預期的年報預告將一掃近期市場對于公司業(yè)績的顧慮，我們17 年初至今一直強調(diào)并多方面佐證對于美亞回歸成長的判斷，但市場難免圓于過去連續(xù)兩年公司業(yè)績的低于預期。在移動化取證設備以及快速發(fā)展的公安大數(shù)據(jù)業(yè)務驅(qū)動下，加上良好的管理費用管控，美亞重回高成長軌道。而我們判斷17 年只是公司區(qū)縣下沉和行業(yè)延伸成效顯現(xiàn)的起點，一方面作為市占率50%的電子取證龍頭，客戶從網(wǎng)安向刑偵、經(jīng)偵等警種，以及稅務、海關等行業(yè)延伸的需求放量還未明顯體現(xiàn)；另一方面在不斷強化網(wǎng)絡公共安全的背景下，公安大數(shù)據(jù)信息化建設步伐加快，公司的大數(shù)據(jù)信息化平臺業(yè)務將繼續(xù)加快放量。
刑偵市場增量需求釋放更值期待。網(wǎng)絡犯罪頻發(fā)的背景下，刑偵的電子數(shù)據(jù)實驗室建設迫在眉睫，作為公安最大警種，這批新增的取證設備需求將為公司的成長持續(xù)性提供保障，視需求釋放節(jié)奏有望再超市場預期。前端電子數(shù)據(jù)取證設備的多警種多行業(yè)普及亦為后端更多的大數(shù)據(jù)應用服務奠定基礎，公司從事后取證向事中預警再到事前防范，從產(chǎn)品延伸到大數(shù)據(jù)服務的持續(xù)成長邏輯將日益清晰。
維持“強烈推薦-A”評級：預計17-19 年EPS 為0.53/0.71/0.95 元，電子取證設備龍頭，多警種多行業(yè)滲透高增長；業(yè)務從取證設備向大數(shù)據(jù)應用服務延伸，長期成長可持續(xù)性強。維持“強烈推薦-A”評級。
風險提示：刑偵需求落地進度不達預期；大數(shù)據(jù)技術應用推進遲滯。
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