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    下屬煤礦產(chǎn)能置換及指標(biāo)交易  
    公司下屬子公司沽源金牛能源所屬沽源煤礦和榆樹溝煤礦分別轉(zhuǎn)讓產(chǎn)能指標(biāo)22萬(wàn)噸/年和120萬(wàn)噸/年，合同金額分別為4026萬(wàn)元與2.17億元，轉(zhuǎn)讓單價(jià)分別為183、181元/噸。沽源金牛16年虧損123萬(wàn)元，其中沽源煤礦長(zhǎng)期處于技改擱置狀態(tài)，被列入河北省2017年關(guān)閉煤礦名單，已于17年9月關(guān)閉退出，榆樹溝煤礦截至17年11月底累計(jì)投資2.83億元，被河北省列入禁采區(qū)，預(yù)計(jì)18年3月完成退出，兩礦退出預(yù)計(jì)減少凈利2100萬(wàn)元。虧損礦井的退出將降低公司運(yùn)營(yíng)成本，提升效率。 
    同時(shí)下屬邢臺(tái)礦核減產(chǎn)能中可交易產(chǎn)能104萬(wàn)噸/年，其中內(nèi)蒙古錫林郭勒白音華煤電已購(gòu)買56萬(wàn)噸/年的產(chǎn)能指標(biāo)，合同金額9464萬(wàn)元，單價(jià)169元/噸，根據(jù)公司公告，預(yù)計(jì)增加公司歸母凈利約1800萬(wàn)元。 
    河北主要煤炭供應(yīng)商，區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯  
    公司煤炭產(chǎn)能3602萬(wàn)噸，可采儲(chǔ)量約為7.23億噸，主要煤礦位于河北，17年河北粗鋼產(chǎn)量占全國(guó)的23%，且大型鋼企較集中，有河北鋼鐵、首都鋼鐵等，冀中有80%的煤炭主要銷往300公里為半徑的銷售區(qū)域內(nèi)，區(qū)域優(yōu)勢(shì)助力降低運(yùn)輸成本、穩(wěn)定客戶源，抗風(fēng)險(xiǎn)能力佳。 
    預(yù)計(jì)公司17-19 年EPS 分別為0.29、0.39、0.43元  
    公司是河北省焦煤龍頭，區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯，同時(shí)公司落后產(chǎn)能退出將提升運(yùn)行效率，目前18年P(guān)B 約1倍，我們維持"買入"評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展低迷，下游需求低于預(yù)期，供給側(cè)改革推進(jìn)低于預(yù)期，煤價(jià)、焦炭等產(chǎn)品價(jià)格超預(yù)期下跌。