>> 廣發(fā)證券-博匯紙業(yè)（600966）業(yè)績高速增長，產(chǎn)能規(guī)劃打開增長瓶頸-180130
| 上傳日期： |
2018/1/30 |
大小： |
533KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙中平，汪達 |
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控股股東增持及員工持股計劃落地彰顯未來成長信心
公司控股股東博匯集團已完成股份增持，增持股份占公司總股本的2.96%，根據(jù)投入資金18,289.40 萬元計算，增持成本約為4.63 元/股。公司第一期員工持股計劃已完成購買，買入公司股票占公司總股本3.58%，成交均價為5.91 元/股，購買股票鎖定期為2018 年1 月5 日起12 個月。
擬定增布局紙品多元化，產(chǎn)能瓶頸打開奠定成長基礎(chǔ)
除75 萬噸高檔包裝紙項目外，公司擬定增募資用于年產(chǎn)150 萬噸高檔包裝紙板項目，其中一期項目包含50 萬噸高檔牛皮箱板紙及50 萬噸高強瓦楞紙項目，預(yù)計將于2020 年后逐步投產(chǎn)，控股股東博匯集團認購數(shù)量不低于實際非公開發(fā)行股票總數(shù)的30%，限售期36 個月，產(chǎn)能瓶頸打開。
白卡紙成本轉(zhuǎn)嫁能力強，未來產(chǎn)能規(guī)劃奠定中長期成長基礎(chǔ)
公司主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品白卡紙行業(yè)產(chǎn)能集中度高，公司作為行業(yè)龍頭具備價格話語權(quán)，原材料木漿價格波動可向下游轉(zhuǎn)嫁，江蘇博匯二期75 萬噸高檔包裝紙項目有望于2019 年投產(chǎn)，白卡紙產(chǎn)能將達到210 萬噸，奠定中長期成長基礎(chǔ)。暫未考慮定增影響，預(yù)計2017-2019 年歸母凈利潤8.41、9.56、11.77 億元，當(dāng)前市值對應(yīng)2017 年10.04xPE。維持公司買入評級。
風(fēng)險提示
經(jīng)濟增速下滑導(dǎo)致下游需求低于預(yù)期；行業(yè)價格戰(zhàn)激烈，環(huán)保政策變化帶來項目審批不確定性；箱板、瓦楞紙原材料廢紙價格波動影響盈利。
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