>> 廣發(fā)證券-博匯紙業(yè)（600966）擬定增布局紙品多元化，產(chǎn)能瓶頸打開奠定成長基礎-171212
| 上傳日期： |
2017/12/12 |
大小： |
533KB |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
申燁 |
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包裝紙行業(yè)下游需求持續(xù)增長，產(chǎn)能擴張?zhí)岣呤袌稣加新始案偁幜?br> 瓦楞紙和箱板紙下游包括包裝材料、家電、食品飲料、服飾、醫(yī)療等眾多行業(yè)，下游行業(yè)的發(fā)展為紙及紙板行業(yè)帶來持續(xù)增長的市場需求。國內(nèi)包裝紙市場空間大，瓦楞紙和箱板紙行業(yè)集中度低，在環(huán)保核查日趨嚴格、外廢管控、市場競爭加劇等多重因素驅(qū)動下，部分中小產(chǎn)能停工、限產(chǎn)逐漸被市場淘汰。公司高檔包裝紙項目達產(chǎn)后有利于鞏固和擴大公司在高檔包裝紙領域的競爭優(yōu)勢，實現(xiàn)公司持續(xù)、快速和健康發(fā)展
白卡紙成本轉(zhuǎn)嫁能力強，高檔包裝紙產(chǎn)能規(guī)劃奠定中長期成長基礎
公司主營業(yè)務產(chǎn)品白卡紙行業(yè)產(chǎn)能集中度高，公司作為行業(yè)龍頭具備價格話語權，原材料木漿價格波動可向下游轉(zhuǎn)嫁，江蘇博匯二期75 萬噸高檔包裝紙項目有望于2019 年投產(chǎn)，白卡紙產(chǎn)能將達到210 萬噸，奠定中長期成長基礎。暫未考慮定增影響，預計2017-2019 年歸母凈利潤8.22、9.35、11.53 億元，當前市值對應2017 年9.01xPE。維持公司買入評級。
風險提示
經(jīng)濟增速下滑導致下游需求低于預期；行業(yè)價格戰(zhàn)激烈，環(huán)保政策變化帶來項目審批不確定性；箱板、瓦楞紙原材料廢紙價格波動影響盈利。
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