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    經(jīng)財(cái)務(wù)部門初步測算，公司預(yù)計(jì)2017 年年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤與上年同期（法定披露數(shù)據(jù)）相比，將增加4.5 億元到5.4 億元，同比增幅為75%到90%。對應(yīng)每股收益為0.31 元到0.34 元。我們測算，2017 年公司將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10.51 億元到11.41 億元。根據(jù)公司公告，公司2017 年業(yè)績預(yù)增的主要原因是：報(bào)告期內(nèi)，公司房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目經(jīng)過近幾年快速擴(kuò)張，結(jié)算項(xiàng)目結(jié)構(gòu)變化以及可結(jié)算面積大幅增加使房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目結(jié)轉(zhuǎn)收入大幅增加。
    2017 年以來，公司獲得土地儲備權(quán)益建面合計(jì)81.7 萬平。2017 年，公司計(jì)劃發(fā)展物業(yè)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)新開工面積257 萬平，開復(fù)工面積602 萬平，竣工面積137 萬平。2017 年，公司力爭實(shí)現(xiàn)銷售125 萬平，簽訂合同金額（含車位）200 億元。目前北京市亞奧核心區(qū)內(nèi)公司持有并經(jīng)營的投資物業(yè)（含酒店）面積逾120 萬平，我們測算上述物業(yè)的銷售凈利潤貢獻(xiàn)估算即為144.9 億元，而公司市值177 億元，價值存在低估。
    投資建議。向會展業(yè)上游拓展，定增增強(qiáng)發(fā)展后勁，維持“買入”評級。公司項(xiàng)目集中在北京和長沙，涉足開發(fā)、商業(yè)和投資類物業(yè)。公司京內(nèi)項(xiàng)目價值重估受益于《北京文創(chuàng)規(guī)劃》，沉淀價值約724.6 億元（銷售凈利潤144.9 億元）。公司會展業(yè)務(wù)全國翹楚，正向上游高利潤業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。我們預(yù)計(jì)公司2017-2018 年EPS 分別0.32 元和0.45 元，對應(yīng)RNAV 是10.38 元。公司的股價/RNAV 折價率在上市商業(yè)地產(chǎn)公司基本屬于最低。此外，目前北京申辦冬奧會已經(jīng)成功?？紤]公司在亞運(yùn)會和奧運(yùn)會中重要表現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)北辰實(shí)業(yè)大概率將繼續(xù)參與相關(guān)工作?？紤]到公司在開發(fā)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)開發(fā)“會展+互聯(lián)網(wǎng)”、健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，給予公司RNAV的9 折，即9.34 元作為公司未來6 個月目標(biāo)價，維持“買入”評級。
    風(fēng)險提示：行業(yè)面臨加息和政策調(diào)控兩大風(fēng)險。