>> 招商證券-ST華菱（000932）業(yè)績創(chuàng)上市以來最優(yōu)-180201
| 上傳日期： |
2018/2/2 |
大小： |
735KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
審慎推薦 |
作者： |
楊件，倪文祎 |
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評論：
1、 盈利能力快速恢復，創(chuàng)上市最優(yōu)業(yè)績
考慮公司前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤25.72 億元，Q4 單季盈利高達14.28-16.28億元，而Q3 凈利潤為16.15 億元，Q4 環(huán)比為-11.6%-0.8%。同時，Q4 單季鋼材銷量為438 萬噸，粗鋼產(chǎn)量為466 萬噸，鋼材產(chǎn)量為451 萬噸，公司全年粗鋼產(chǎn)量、鋼材產(chǎn)量及銷量分別創(chuàng)歷史新高，為公司上市以來年度最優(yōu)業(yè)績。公司業(yè)績大幅上升，判斷主要原因，一方面受益于經(jīng)濟增長好于預期使得鋼鐵行業(yè)下游需求復蘇以及國家推行供給側改革、嚴抓環(huán)保限產(chǎn)等政策帶來的供需關系的改善；另一方面，公司持續(xù)推進降本增效、市場開拓、技術創(chuàng)新、品種研發(fā)、結構調整、內部 改革等各項工作，使得企業(yè)運營效率和競爭力明顯增強。
2、 優(yōu)質資產(chǎn)未來有望注入
2017 年11 月湖南省國資委決定通過無償劃轉方式，由公司控股股東湖南華菱鋼鐵集團有限責任公司下屬全資子公司湘潭鋼鐵集團有限公司持有陽春新鋼鐵有限責任公司的83.5%股權。同時，發(fā)布《關于控股股東華菱集團避免與上市公司潛在同業(yè)競爭的承諾函》。陽鋼是擁有燒結、煉鐵、煉鋼、軋材全流程鋼鐵企業(yè)，主要鋼材產(chǎn)品為線材、螺紋鋼、圓鋼等建筑用材，年產(chǎn)能 280 萬噸，是華南地區(qū)精品線、棒材重要生產(chǎn)基地。陽鋼在物流、區(qū)域市場、及自身的盈利能力方面具備較強競爭優(yōu)勢。華菱集團需自間接取得陽鋼控股股權之日起 5 年內，在陽鋼滿足相關條件的6 個月內，依法啟動程序將陽鋼股權或資產(chǎn)注入上市公司?？紤]到陽鋼前三季度已達 4.88 億的利潤規(guī)模，接近承諾函中5 億元的利潤條件，且與上市公司在產(chǎn)品品種以及銷售區(qū)域方面重疊有限，不排除陽鋼后續(xù)注入上市公司的可能性。
3、 彈性不錯、估值較低，鋼鐵板塊首選標的之一
每股鋼產(chǎn)量30.2 萬噸，位于全部鋼鐵股前列，是基本面改善邏輯下的高彈性首選的板材標的之一，公司前三季度業(yè)績高增長也驗證了其業(yè)績改善的高彈性。按全年業(yè)績，公司目前股價對應PE 僅為5.0 倍，是估值較低的鋼鐵股之一，具備較強吸引力。
盈利預測&投資建議
預計公司18、19 年實現(xiàn)EPS 分別為1.81 元、2.05 元，當前股價對應PE 分別為5.0 倍、4.4 倍，維持“審慎推薦-A”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下滑導致需求不達預期；原料價格上漲過快等。
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