>> 方正證券-ST華菱（000932）量價齊升帶動業(yè)績大幅扭虧為盈，創(chuàng)下上市以來最優(yōu)業(yè)績-180130
| 上傳日期： |
2018/1/31 |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王錫文 |
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事件點評：
1、量價齊升帶動業(yè)績大幅扭虧為盈，創(chuàng)下上市以來最優(yōu)業(yè)績
2017年供給側(cè)改革深化疊加徹底取締"地條鋼"，鋼鐵市場供需關(guān)系明顯改善，市場競爭回歸良性，鋼鐵行業(yè)經(jīng)營形勢好轉(zhuǎn)。2017年板材下游汽車、工程機械等行業(yè)盈利回暖，公司加大品種結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，將產(chǎn)品布局從造船、鋼管等低迷行業(yè)調(diào)整至景氣產(chǎn)業(yè)，板材噸鋼盈利不斷提升，充分利好板材龍頭華菱。根據(jù)我們的測算，2017年熱軋、冷軋和中厚板材噸鋼利潤分別為1055、1583、683元/噸，同比分別增長75%、29%和367%。全年粗鋼產(chǎn)量、鋼材產(chǎn)量及銷量創(chuàng)新高，量價齊升帶動公司業(yè)績大幅扭虧為盈，創(chuàng)下上市以來最優(yōu)業(yè)績。
2、陽鋼優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有望注入，將對業(yè)績產(chǎn)生明顯的增厚效應(yīng)
陽鋼具備280萬噸鋼材產(chǎn)能，差異化有助于形成互補優(yōu)勢。陽鋼具備年產(chǎn)鋼材280萬噸的生產(chǎn)能力以建筑用材為主，緊鄰高速和港口有助于降低礦石和產(chǎn)品的運輸成本。2017年前三季度陽鋼實現(xiàn)凈利潤4.88億元，約占上市公司凈利潤的15%，預(yù)計陽鋼2017年凈利潤將超過5億元，符合注入上市公司的條件，陽鋼注入后將對上市公司業(yè)績產(chǎn)生明顯的增厚效應(yīng)。
3、汽車板公司提供增量，未來將成為公司主要盈利點之一
汽車板公司為2016年公司主要虧損點之一，2016年12月開始扭虧為盈并實現(xiàn)持續(xù)盈利，截止2017年上半年已實現(xiàn)歸母凈利2480萬元。汽車板公司借助股東安賽樂米塔爾的技術(shù)優(yōu)勢，目前已順利通過18家汽車廠商的產(chǎn)品質(zhì)量認證。目前距離年產(chǎn)量150萬噸的達產(chǎn)產(chǎn)量仍存在一定的空間，未來隨著汽車板公司不斷放量，達到規(guī)模經(jīng)濟，將成為公司主要盈利點之一。
投資評級與估值：預(yù)計17/18/19凈利潤分別為41.5/47.0/50.2億元，對應(yīng)PE分別為6.6/5.8/5.5倍。維持"強烈推薦"評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟風(fēng)險、行業(yè)波動風(fēng)險
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