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    評(píng)論：
    1、11 月鋼產(chǎn)量維持高位，累計(jì)產(chǎn)量已超16 年總和
    三季度以來(lái)，公司堅(jiān)持“精益生產(chǎn)、銷(xiāo)研產(chǎn)一體化”的戰(zhàn)略，落實(shí)精料方針，強(qiáng)化外圍保障，高爐運(yùn)行逐步穩(wěn)中向好，生產(chǎn)穩(wěn)順取得長(zhǎng)足進(jìn)步。11 月公司鋼、材產(chǎn)量分別為155 萬(wàn)噸、148 萬(wàn)噸，鋼材銷(xiāo)量148 萬(wàn)噸，主要鋼材產(chǎn)品相比上半年平均月產(chǎn)量增加近22 萬(wàn)噸。近5 個(gè)月粗鋼、鋼材持續(xù)高產(chǎn)量，平均產(chǎn)量分別達(dá)156 萬(wàn)噸和151 萬(wàn)噸，8 月更是達(dá)到164 萬(wàn)噸和157 萬(wàn)噸的歷史新高，整體產(chǎn)銷(xiāo)量遠(yuǎn)超去年同期水平。其中，核心子公司華菱湘鋼、華菱漣鋼鋼、鐵、材三大主要產(chǎn)品產(chǎn)量全面超目標(biāo)，訂單飽滿(mǎn)并兌現(xiàn)良好。
    2、 鋼管及汽車(chē)板公司未來(lái)提供增量
    2016 年兩大虧損點(diǎn)華菱鋼管和汽車(chē)板公司業(yè)績(jī)今年已明顯好轉(zhuǎn)，明、后年有望提供業(yè)績(jī)?cè)隽俊?）汽車(chē)板公司隨著產(chǎn)品認(rèn)證、客戶(hù)開(kāi)發(fā)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整等工作的深入推進(jìn)，自2016 年12 月即開(kāi)始實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利，截至上半年，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2480 萬(wàn)元。通過(guò)借助合作伙伴安賽樂(lè)米塔爾領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，目前產(chǎn)品已覆蓋整個(gè)汽車(chē)板系列，并在沈陽(yáng)、常熟、重慶、婁底四地設(shè)立高強(qiáng)、超高強(qiáng)鋼加工服務(wù)中心，為客戶(hù)提供高強(qiáng)汽車(chē)板沖裁及激光焊接加工業(yè)務(wù)，延伸了產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)一步提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。2）同時(shí)，華菱鋼管通過(guò)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，大大降低鋼管對(duì)油氣行業(yè)的依賴(lài)程度，提升了在機(jī)械加工行業(yè)和其他行業(yè)的占比，加之降本增效措施，華菱鋼管今年一季度大幅減虧，二季度單季實(shí)現(xiàn)盈利，上半年同比減虧約8.98 億元。
    3、盈利逐季高增長(zhǎng)，全年業(yè)績(jī)值得期待
    公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入560.86 億元，同比增加62.77%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)25.72 億元，較去年同期大幅度扭虧為盈，創(chuàng)造公司上市以來(lái)最優(yōu)業(yè)績(jī)。自去年四季度以來(lái)，公司盈利逐季增長(zhǎng)。2017 年Q3 單季實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16.15 億元，環(huán)比Q2 增加148%。受當(dāng)前采暖季限產(chǎn)的影響，社會(huì)庫(kù)存連續(xù)下降，限產(chǎn)帶來(lái)供需缺口邏輯逐步兌現(xiàn)。隨著近期鋼價(jià)的上漲，鋼材成本的下跌，預(yù)計(jì)12 月份行業(yè)平均利潤(rùn)環(huán)比增10%左右，四季度整體盈利環(huán)比增20-25%左右?；谝陨项A(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)Q4 單季業(yè)績(jī)環(huán)比增20%左右，對(duì)應(yīng)19 億元左右，全年業(yè)績(jī)達(dá)到44-45億元。
    4、彈性較大、估值低，仍是板塊投資首選標(biāo)的之一
    公司噸鋼市值1367 元，全部鋼鐵股中第二低；每股鋼產(chǎn)量59.7 萬(wàn)噸，位列全部鋼鐵股第二，是基本面改善邏輯下的高彈性首選的板材標(biāo)的之一，公司前三季度業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)也驗(yàn)證了其業(yè)績(jī)改善的高彈性。按全年業(yè)績(jī)，公司目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 為5.6 倍，是估值較低的鋼鐵股之一，具備較強(qiáng)吸引力。
    估值與投資建議：
    預(yù)計(jì)公司17-19 年實(shí)現(xiàn)EPS 分別為1.46 元、1.81 元、2.06 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別5.6 倍、4.5 倍、4.0 倍。維持“審慎推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致需求不達(dá)預(yù)期；原料價(jià)格上漲過(guò)快等。