久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

四季度單季度業(yè)績同比增長85%-115%，環(huán)比下降5%-18%。我們認(rèn)為四季度單季業(yè)績較高主要是由于原材料漲價(jià)導(dǎo)致石膏板價(jià)格大幅提升，從而使公司盈利能力提升，是公司定價(jià)權(quán)的體現(xiàn)。考慮到護(hù)面紙供需及美廢進(jìn)口的限制，預(yù)計(jì)護(hù)面紙價(jià)格將維持在較高水平，龍頭公司相對(duì)競爭優(yōu)勢得以充分體現(xiàn)。
    回購少數(shù)股權(quán)、坦桑尼亞建廠，2017 年完美收官。1）回購0.99 億股，增厚EPS6%。因泰山石膏在6 月Lennar 案中達(dá)成和解協(xié)議并支付和解費(fèi)用觸發(fā)或有損失，公司擬以總價(jià)1 元回購并注銷原泰山石膏少數(shù)股東持有的0.99 億股，總股本減少至16.90 億股，并增厚回購注銷當(dāng)年EPS6%；2）坦桑尼亞建廠開啟全球化布局。公司投資700 萬美元與sunshine group limited 成立合資公司，收購坦桑尼亞300 萬平米生產(chǎn)線并計(jì)劃新建600 萬平米生產(chǎn)線。依托技術(shù)優(yōu)勢和強(qiáng)大的投資能力，公司向贏得全球50%市場份額的目標(biāo)再進(jìn)一步。
    供需雙向改善帶動(dòng)定價(jià)權(quán)兌現(xiàn)，2018 年業(yè)績值得期待！繼2017 年業(yè)績預(yù)增后，我們認(rèn)為公司2018 年業(yè)績同樣值得期待，主要基于：1）供給格局有望進(jìn)一步改善。環(huán)保趨嚴(yán)、淘汰類石膏板產(chǎn)線標(biāo)準(zhǔn)提升使得小企業(yè)加速退出，煤改氣的推行將進(jìn)一步提升行業(yè)進(jìn)入門檻；2）需求端具備提升空間：2017 年底全國住房城鄉(xiāng)建設(shè)工作會(huì)議提出 580 萬套棚改目標(biāo)并提出滿足首套剛需、支持改善需求，裝配式建筑的推廣將帶動(dòng)石膏板隔墻滲透率進(jìn)一步提升；3）定價(jià)權(quán)有望進(jìn)一步兌現(xiàn)。伴隨供需格局改善，公司有望在成本優(yōu)勢護(hù)航下進(jìn)一步提升市占率，由于石膏板具備一定區(qū)域特征，看好公司優(yōu)勢區(qū)域定價(jià)權(quán)得到進(jìn)一步兌現(xiàn)。
    預(yù)計(jì)公司2017/2018/2019 年EPS 分別為1.34/1.96/2.39 元，對(duì)應(yīng)PE估值為19/13/11 倍，維持買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示： 1. 房地產(chǎn)銷售大幅下滑；2. 行業(yè)供給大幅增加；3. 原材料價(jià)格大幅上漲。