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同時(shí)，裕同科技憑借多年在包裝行業(yè)積累的差異化、規(guī)模化甚至全球服務(wù)能力，積極推進(jìn)大包裝戰(zhàn)略；3C 領(lǐng)域持續(xù)深化小米產(chǎn)業(yè)鏈合作，開發(fā)OPPO/VIVO等國(guó)內(nèi)大型客戶，紙托業(yè)務(wù)迅速起量有望形成新的增長(zhǎng)點(diǎn)；非3C 方面，預(yù)計(jì)煙酒、化妝品、大健康、食品等領(lǐng)域收入成倍增長(zhǎng)趨勢(shì)有望延續(xù)。公司規(guī)劃未來(lái)五年，實(shí)現(xiàn)消費(fèi)電子領(lǐng)域與其他細(xì)分領(lǐng)域的收入占比各為50%。
    2、員工持股計(jì)劃利益綁定，彰顯公司發(fā)展信心
    公司員工持股計(jì)劃擬籌集資金總額不超過(guò)1.85 億元，集合資金計(jì)劃規(guī)模上限5.55億元，按照2：1 設(shè)立優(yōu)先級(jí)和次級(jí)，鎖定期為12 個(gè)月，存續(xù)期為36 個(gè)月。參與人數(shù)包括了董事、監(jiān)事、高管及核心員工等不超過(guò)300 名，其中董事長(zhǎng)、3 位副總裁、2 位職工監(jiān)事等6 人的持股計(jì)劃比例為20.54%。我們認(rèn)為，員工持股計(jì)劃在彰顯公司未來(lái)長(zhǎng)期發(fā)展信心的同時(shí)，將實(shí)現(xiàn)核心骨干利益深度綁定，有利于充分調(diào)動(dòng)員工積極性，再添增長(zhǎng)動(dòng)力。
    3、包裝龍頭經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)
    我們看好公司未來(lái)收入端穩(wěn)步增長(zhǎng)的同時(shí)，預(yù)計(jì)17 年影響業(yè)績(jī)的匯率、原材料漲價(jià)兩個(gè)負(fù)面因素將在18 年逐漸弱化。維持原有觀點(diǎn)：1）公司大客戶優(yōu)勢(shì)絕對(duì)領(lǐng)先，穩(wěn)健增長(zhǎng)可期；2）預(yù)計(jì)紙托業(yè)務(wù)、部分消費(fèi)類電子新客戶、煙酒、大健康、化妝品、果蔬包裝等領(lǐng)域有望于18 年形成新增長(zhǎng)極。3）提升自動(dòng)化水平，人均產(chǎn)值、經(jīng)營(yíng)效率仍有優(yōu)化空間；4）龍頭企業(yè)具備資源整合優(yōu)勢(shì)，未來(lái)有望通過(guò)外延擴(kuò)張進(jìn)一步打開成長(zhǎng)空間。預(yù)計(jì)公司2017~2019 年EPS 分別為2.29元、2.92 元、3.71 元，凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)5%、27%、27%，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)18 年P(guān)E 為18 倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；客戶集中風(fēng)險(xiǎn)。