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嚴(yán)格監(jiān)管下，網(wǎng)吧行業(yè)曾經(jīng)歷長(zhǎng)達(dá)10 年低谷期。但從2014 年開(kāi)始，政策松綁、消費(fèi)人群結(jié)構(gòu)改善和業(yè)態(tài)升級(jí)，推動(dòng)網(wǎng)吧加速回暖，2016 年網(wǎng)吧行業(yè)收入同比增長(zhǎng)15.3%，增速連續(xù)6 年提升；2017年下半年“吃雞”游戲火爆，推動(dòng)網(wǎng)吧人流量進(jìn)一步回升。未來(lái)，電競(jìng)、線下社交等將重新定義網(wǎng)吧新業(yè)態(tài)，網(wǎng)吧行業(yè)已迎來(lái)重生。
    順網(wǎng)科技：歷經(jīng)四大階段，不斷向線上線下一體化泛娛樂(lè)平臺(tái)進(jìn)階。公司自2005 年成立以來(lái)歷經(jīng)四大階段，從依托網(wǎng)吧管理軟件銷(xiāo)售和廣告變現(xiàn)，到頁(yè)游聯(lián)運(yùn)、棋牌休閑游戲運(yùn)營(yíng)以及移動(dòng)休閑游戲研發(fā)運(yùn)營(yíng)，并通過(guò)外延拓展線下游戲會(huì)展業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)線上線下一體化的泛娛樂(lè)布局。成立以來(lái)，管理層雖經(jīng)歷變遷，但以實(shí)際控制人華總為代表的核心管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定，且專(zhuān)業(yè)互補(bǔ)性強(qiáng)，歷次轉(zhuǎn)型皆能成功，也證明了管理層前瞻的眼光和優(yōu)秀的執(zhí)行力。股權(quán)激勵(lì)和員工持股計(jì)劃的推出，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)核心管理層和骨干員工利益的綁定。
    再出發(fā)：流量變現(xiàn)仍大可挖掘，泛娛樂(lè)平臺(tái)征途在遠(yuǎn)方。廣告業(yè)務(wù)方面，“吃雞”游戲帶動(dòng)網(wǎng)吧流量回升及自身加強(qiáng)精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)的雙重推動(dòng)下，公司廣告收入有望從2017 年四季度開(kāi)始反轉(zhuǎn)，2018 年在騰訊預(yù)計(jì)推出《絕地求生》國(guó)服及自研端游的情況下，廣告收入或?qū)?shí)現(xiàn)較高增長(zhǎng)；游戲業(yè)務(wù)方面，浮云91Y基于網(wǎng)吧回暖和不斷拓展移動(dòng)端用戶(hù)，有望保持平穩(wěn)，“吃雞”游戲推動(dòng)加速器業(yè)務(wù)成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)，順網(wǎng)宇酷在游戲研發(fā)方面未來(lái)可期。另外，公司通過(guò)拓展電競(jìng)、會(huì)展業(yè)務(wù)，打造線上線下一體化平臺(tái)，打開(kāi)長(zhǎng)期變現(xiàn)空間。
    盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：預(yù)測(cè)公司2017/18/19 年EPS 為0.73/0.94/1.11 元，給予18 年29-30 倍PE，目標(biāo)價(jià)區(qū)間27.26-28.10 元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”的評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1、“吃雞”游戲的生命周期不達(dá)預(yù)期；2、棋牌類(lèi)游戲面臨的政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；3、頁(yè)游行業(yè)持續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)；4、管理層變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。