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    核心財(cái)務(wù)指標(biāo)正常，公司經(jīng)營(yíng)狀態(tài)良好
    報(bào)告期內(nèi)公司銷售費(fèi)用15.7 億元，同比增長(zhǎng)65.2%，一方面因?yàn)榻鹳愃帢I(yè)銷售態(tài)勢(shì)良好，擴(kuò)充銷售隊(duì)伍；一方面因?yàn)榘倏艘呙绲烷_(kāi)轉(zhuǎn)高開(kāi)，推廣服務(wù)費(fèi)增加。公司管理費(fèi)用5.8 億元，同比增長(zhǎng)27.9%，符合年初預(yù)期。從經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流來(lái)看，17 年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為3.8 億元，同比增長(zhǎng)23.8%，其中金賽藥業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量達(dá)到6.5 億元，同比增長(zhǎng)35%，經(jīng)營(yíng)狀態(tài)良好。
    各子公司穩(wěn)健增長(zhǎng)，金賽藥業(yè)表現(xiàn)靚麗
    報(bào)告期內(nèi)子公司金賽藥業(yè)收入21 億元，同比增長(zhǎng)51%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)8.3億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.9 億元，分別同比增長(zhǎng)45%和38%，主要受益于生長(zhǎng)激素良好的銷售態(tài)勢(shì)。百克藥業(yè)收入7.4 億元，同比增長(zhǎng)124%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.3億元，同比增長(zhǎng)67%，主要受益于山東疫苗事件之后的行業(yè)反彈。房地產(chǎn)子公司收入6.0 億元，同比增長(zhǎng)7%，凈利潤(rùn)0.9 億元，同比增長(zhǎng)12%，符合預(yù)期。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)
    公司成長(zhǎng)穩(wěn)健，目前生長(zhǎng)激素正處于快速增長(zhǎng)的景氣階段，后續(xù)在研產(chǎn)品豐富。我們預(yù)計(jì)公司2018-2020 年的EPS 分別為5.36/7.08/9.04 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE 分別為29/22/17 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    產(chǎn)品推廣不及預(yù)期；產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期；藥品招標(biāo)降價(jià)的壓力。