久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

我們認為，由于2017年以來生產(chǎn)成本的上升，2018年這次提價對公司的業(yè)績增厚小于2016年。
    華中市場中，白酒消費升級的態(tài)勢清晰，公司從而受益。近兩年來，華中地區(qū)的地方經(jīng)濟發(fā)展好于華北，推助了當?shù)匕拙葡M的升級。僅安徽市場，如果按照20%占比測算，次高端白酒的市場容量約50至60億元。消費升級提升了公司的產(chǎn)品結構，使100至300元價位的產(chǎn)品占比提高，從而擴大收入和提升盈利水平。
    公司的費用下降空間很大，而業(yè)績對費用又異常敏感，公司增厚業(yè)績的主動空間依然很大。在白酒上市公司中，公司的費用率偏高；但是，我們也看到，自2014年以來公司的費用支出趨于理性，基本與收入增長保持一致。
    此外，我們也發(fā)現(xiàn)：經(jīng)過此輪調(diào)整，白酒上市公司的銷售和管理費用率已經(jīng)大幅下降。我們認為，經(jīng)過2012至2015年的產(chǎn)能出清，白酒行業(yè)的競爭格局發(fā)生了變化：通過市場的不斷集中，競爭環(huán)境改善，促使企業(yè)的費用投入相應地減少，龍頭企業(yè)開始享有市場紅利。提價之外，費用率下降也是白酒板塊自2016年以來大幅上漲的邏輯之一。
    我們預測公司2017、2018、2019的EPS分別為2.01、2.35、2.70元，同比增長21.82%、16.92%、14.89%。參照2月9日收盤價61.10元，公司股價對應的PE分別為30.50、26.00和22.60倍。我們認為在白酒板塊中，公司股價的估值相對較低，目前形成橫向洼地，故維持對公司的“買入”評級。
    風險提示：公司的核心產(chǎn)品經(jīng)過提價，其動銷水平和存貨周轉或會受到負面影響。