>> 中信建投-藍焰控股（000968）省級煤層氣整合平臺成立，公司優(yōu)勢持續(xù)強化-180212
| 上傳日期： |
2018/2/13 |
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pdf |
來源： |
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買入 |
作者： |
萬煒，李俊松 |
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山西省規(guī)劃至2020 年煤層氣生產(chǎn)能力達到400 億立方米，煤層氣能源消費量160 億立方米， 十三五期間的煤層氣消費量年均增速預期高達28.31%。此外受煤改氣政策影響，我國北方冬季天然氣供應出現(xiàn)較大缺口，作為可與天然氣混輸混用、承擔輔助氣源重任的煤層氣愈發(fā)得到重視。目前國家層面的煤層氣專項政策達12 項，各類中央及地方的優(yōu)惠補貼延續(xù)性較強，有力地推動了煤層氣產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展。
控股股東掌握省級煤層氣整合平臺，公司有望受益于格局優(yōu)化重組成立的山西燃氣集團有可能將主導全省燃氣產(chǎn)業(yè)重組整合工作，未來有望成為山西省內(nèi)唯一的燃氣全產(chǎn)業(yè)鏈專業(yè)化公司。伴隨著勢在必行的全省燃氣產(chǎn)業(yè)重組大潮，公司有望與中游管輸企業(yè)及下游城燃公司建立起更加緊密的合作關(guān)系，打破中下游管網(wǎng)對公司產(chǎn)能的桎梏，將主觀采氣排空率降至合理的水平。在晉煤集團牽頭進行產(chǎn)業(yè)重組的大背景下，公司作為其旗下專業(yè)化的煤層氣公司，有望從上游資源量增長和下游需求量提升帶動排空率下降等角度全方位受益，實現(xiàn)業(yè)績的快速增長。
公司在手資源充足，技術(shù)儲備深厚
藍焰控股作為A 股唯一的煤層氣標的，在資源端擁有162 平方千米礦區(qū)開采權(quán)，形成了15 億立方米/年的煤層氣生產(chǎn)規(guī)模。此外公司于2017 年10 月還中標了616 平方千米的礦區(qū)開采權(quán)，極大提升了公司煤層氣資源儲備量，強化了公司綜合競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力。在技術(shù)側(cè)，公司經(jīng)多年的技術(shù)積累創(chuàng)新和大膽探索，已成為目前國內(nèi)煤層氣預抽領(lǐng)域技術(shù)實力最強、抽采規(guī)模最大的企業(yè)之一，掌握了煤層氣井設(shè)計、施工、開采、壓裂等一系列技術(shù)。
維持藍焰控股買入評級
受限于下游管網(wǎng)及銷售網(wǎng)絡尚未健全、當?shù)叵{能力有限等因素，過去兩年公司煤層氣排空率分別達到51.8%和47.1%，遠高于中聯(lián)煤層氣20%左右的水平。較高的排空率不僅造成了天然氣資源的極大浪費，也拖累了公司業(yè)績增長。受益于控股股東成立省級煤層氣整合平臺和“氣化山西”政策，公司資源量有望持續(xù)提升，排空率未來也會逐步下降，依托“資源+技術(shù)”優(yōu)勢，成長空間廣闊。
我們預計公司2017-2019 實現(xiàn)營業(yè)收入19.29 億元、21.81 億元和24.36 億元，歸母凈利潤5.76 億元、7.28億元和9.66 億元，對應EPS 分別為0.74 元、0.94 元和1.24 元，作為A 股唯一煤層氣標的，看好公司長期發(fā)展，維持買入評級。
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