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>> 輝立證券-龍馬環(huán)衛(wèi)(603686)增速?gòu)?fù)合預(yù)期,成長(zhǎng)性良好-180215
上傳日期:   2018/2/15 大?。?/td>   488KB
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評(píng)級(jí):   買(mǎi)入 作者:   王彥囡
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公司在環(huán)衛(wèi)裝備行業(yè)位列行業(yè)前三,2017 年上半年銷(xiāo)售環(huán)衛(wèi)裝備4205 臺(tái)/套,同比增長(zhǎng)25%,市占率為6.4%,其中中高端產(chǎn)品市占率高達(dá)13.3%。
    業(yè)績(jī)?cè)鏊購(gòu)?fù)合預(yù)期
    根據(jù)公司業(yè)績(jī)預(yù)告,2017 全年?duì)I業(yè)收入預(yù)計(jì)為29.9-32.2 億元,同比增長(zhǎng)35%-45%,歸母凈利潤(rùn)為2.53-2.74 億元,同比增長(zhǎng)20-30%,扣非後同比增長(zhǎng)23-33%,對(duì)應(yīng)每股收益在0.85-0.92 之間,業(yè)績(jī)?cè)鏊俜衔覀冾A(yù)期。在協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略指引下,公司運(yùn)營(yíng)服務(wù)業(yè)和製造業(yè)相互帶動(dòng)和支撐,實(shí)現(xiàn)環(huán)衛(wèi)裝備製造業(yè)務(wù)產(chǎn)銷(xiāo)齊漲,環(huán)衛(wèi)服務(wù)業(yè)務(wù)訂單數(shù)和合同金額持續(xù)增加,市場(chǎng)佈局進(jìn)一步擴(kuò)大,兩項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)收均創(chuàng)下歷史新高。
    定增完成開(kāi)啟發(fā)展新階段
    2017 年12 月公司完成非公開(kāi)發(fā)行股票事宜,以27.11 元/股(較現(xiàn)價(jià)溢出20.5%)發(fā)行2692 萬(wàn)股,募資7.29 億元用於環(huán)衛(wèi)裝備綜合配置服務(wù)項(xiàng)目、環(huán)衛(wèi)服務(wù)研究及培訓(xùn)基地項(xiàng)目和營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目。通過(guò)此次募資,公司營(yíng)運(yùn)資金更加充足,資產(chǎn)和業(yè)務(wù)規(guī)模得到進(jìn)一步擴(kuò)大,同時(shí)引入山東高速等國(guó)資背景的投資者,預(yù)期將有助於公司業(yè)務(wù)區(qū)域和模式進(jìn)一步拓展。
    政策發(fā)力助力主業(yè)拓展
    三季度後,公司加快環(huán)衛(wèi)項(xiàng)目異地拓展,相繼中標(biāo)公安縣城鄉(xiāng)環(huán)衛(wèi)一體化PPP項(xiàng)目,年化合同金額1841.18 萬(wàn)元,合同總金額3.68 億元,以及樂(lè)安縣城鄉(xiāng)生活垃圾處理一體化建設(shè)項(xiàng)目,年化合同金額3401 萬(wàn)元/年,合同總金額5.1 億元,目前累計(jì)合同總金額達(dá)到112 億元,未來(lái)將構(gòu)成公司重要的盈利來(lái)源。
    2 月5 日《農(nóng)村人居環(huán)境整治三年行動(dòng)方案》公佈,方案為農(nóng)村環(huán)境治理指明了方向,將圍繞農(nóng)村生活垃圾、廁所改造、汙水治理等問(wèn)題重點(diǎn)整治,並實(shí)現(xiàn)2020 年農(nóng)村人居環(huán)境明顯改善。我們認(rèn)為,政策的持續(xù)發(fā)力將加快環(huán)境治理主戰(zhàn)場(chǎng)由城鎮(zhèn)向農(nóng)村轉(zhuǎn)移,加快農(nóng)村環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)化改革,推動(dòng)農(nóng)村環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)空間釋放,在此背景下公司環(huán)衛(wèi)裝備+環(huán)衛(wèi)服務(wù)業(yè)務(wù)有望迎來(lái)高增長(zhǎng)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    裝備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。?br>    服務(wù)項(xiàng)目拓展不及預(yù)期;
    政策風(fēng)險(xiǎn);
福龍馬股票研究報(bào)告
 
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