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我們暫維持之前盈利預(yù)測，良性循環(huán)加速背景下，40 元目標(biāo)價(jià)堅(jiān)實(shí)可靠。穩(wěn)賺確定性空間，建議現(xiàn)價(jià)加買。
    春節(jié)渠道反饋：動(dòng)銷進(jìn)一步超預(yù)期，高端產(chǎn)品銷售強(qiáng)勁，良性循環(huán)持續(xù)加速。我們春節(jié)前后全國范圍內(nèi)渠道和終端草根調(diào)研，覆蓋核心消費(fèi)大區(qū)，重點(diǎn)反饋如下：
    （1） 雙雄強(qiáng)勢，伊利更勝一籌。從我們對華東、華中、華南、西南、華北和東北等多地區(qū)反饋看，伊利蒙牛在KA 渠道優(yōu)勢堆頭搶占、產(chǎn)品陳列、導(dǎo)購員配置和促銷活動(dòng)等多方面，相對于其他乳企均處于明顯優(yōu)勢。各區(qū)域性和資源型乳企的促銷競爭明顯趨于理性，行業(yè)競爭氛圍更加良性。而在三四線及以下市場，伊利渠道下沉的先發(fā)優(yōu)勢盡顯無疑，在鋪貨率、品項(xiàng)齊全及終端維護(hù)方面均處于絕對優(yōu)勢，盡享下線市場消費(fèi)升級(jí)帶來的新動(dòng)力。
    （2） 高端產(chǎn)品銷售火爆，金典安慕希供不應(yīng)求。今年春節(jié)旺季高端乳制品銷售異常火爆，渠道調(diào)研反饋，伊利金典和安慕希等重點(diǎn)高端大單品春節(jié)前后均出現(xiàn)了供需緊張的局面。節(jié)后多地終端走訪反饋，安慕希和金典的出廠日期已在1 月底，甚至在2 月初，可見春節(jié)期間伊利高端產(chǎn)品的火爆動(dòng)銷，成公司盈利能力進(jìn)一步提升的明顯利好。
    （3） 伊利動(dòng)銷強(qiáng)勁，渠道庫存進(jìn)一步降低。我們在節(jié)前了解到，伊利旺季備貨期間經(jīng)銷商庫存同比明顯下降，并在周報(bào)中多次提示渠道良性加速現(xiàn)象。節(jié)后草根調(diào)研反饋，伊利經(jīng)銷商庫存同比進(jìn)一步降低，甚至仍存在一定供貨緊張的現(xiàn)象。
    （4） 良性循環(huán)加速，節(jié)奏把握游刃有余。由于17 年動(dòng)銷情況良好，18 年開年輕裝上陣，跨年產(chǎn)品處理十分順暢。我們節(jié)后在終端走訪了解到，伊利部分地區(qū)已在拉動(dòng)基礎(chǔ)白奶的動(dòng)銷，今年所有跨年產(chǎn)品處理完成進(jìn)度有望加快完成。產(chǎn)業(yè)鏈整體良性循環(huán)加速背景下，伊利為Q2 飲料等產(chǎn)品渠道鋪貨發(fā)力進(jìn)一步打下基礎(chǔ)。
    （5） 豆乳新品“植選”全面鋪貨完成，成為春節(jié)送禮新寵。伊利豆乳新品“植選”全面鋪貨已經(jīng)完成，終端走訪反饋，消費(fèi)者接受程度較高，成為部分市場春節(jié)走親訪友的新寵。
    正反饋持續(xù)加速，開門紅加速催化，目標(biāo)價(jià)40 元堅(jiān)實(shí)可靠，穩(wěn)賺確定性空間。伊利全新周期自17 年不斷展開，18 年持續(xù)正反饋，產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)良性循環(huán)加速。18 年開門紅進(jìn)一步超預(yù)期，成為股價(jià)的新一輪催化。我們暫維持17-19 年EPS1.07、1.35，1.65 元盈利預(yù)測，正反饋持續(xù)循環(huán)加速背景下，實(shí)現(xiàn)概率較大。40 元目標(biāo)價(jià)堅(jiān)實(shí)可靠，穩(wěn)賺確定性空間，建議現(xiàn)價(jià)加買。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：需求不及預(yù)期、新品接力不及預(yù)期