>> 光大證券-光明地產(chǎn)（600708）業(yè)績承諾料將完成，“物流+地產(chǎn)”雙輪協(xié)同拓展空間-180221
| 上傳日期： |
2018/2/22 |
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pdf |
來源： |
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買入 |
作者： |
陳浩武 |
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公司積極發(fā)揮國資優(yōu)勢，擴大融資渠道，獲取低成本資金，優(yōu)化財務結(jié)構(gòu)；2017 年8 月發(fā)行15 億中票，融資利率5.15%；2017 年11 月上海國企首單獲批CMBS 融資8.8 億元，產(chǎn)品期限21 年；2018 年2 月6 日公司公告擬發(fā)行永續(xù)債融資35 億元。2017 年四季度房地產(chǎn)經(jīng)營數(shù)據(jù)公告顯示公司近期拿地發(fā)力，2017 全年新增土儲面積94.25 萬平方米（其中四季度新增64.35 萬平方米），同比增長78.67%。
◆“物流+地產(chǎn)”雙輪驅(qū)動，產(chǎn)業(yè)協(xié)同助力項目拓展
母公司光明集團在上海有近萬畝工業(yè)用地存量，后續(xù)公司有望積極參與存量盤活、產(chǎn)業(yè)調(diào)整、城市更新舊改；原軍工路冷庫區(qū)位優(yōu)越，公司積極爭取盤活，拓展價值空間；公司目前已形成完整的冷鏈物流體系，打通采購、加工、冷鏈倉儲、運輸?shù)拳h(huán)節(jié)，海博西虹橋冷鏈物流園即將竣工交付投入使用；物流發(fā)展與地產(chǎn)拓展形成產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應，利用國資優(yōu)勢探索多種獲地方式，包括舊改更新、城中村改造、合作開發(fā)、兼并收購等。
◆12個月目標價9.6 元，維持“買入”評級
完成三年利潤承諾，近期公司積極進行資產(chǎn)優(yōu)化及產(chǎn)品升級，綜合2018房地產(chǎn)調(diào)控及行業(yè)銷售下滑預期，預計2018 年利潤將出現(xiàn)微幅調(diào)整。預計2017/2018/2019 年歸母凈利潤為19.4/18.5/25.6 億元（原為18.3/21/25.4億元），EPS 為1.13/1.08/1.49 元（原為1.07/1.23/1.48 元）；給予12 個月目標價9.6 元，維持“買入”評級，目標價對應PE 分別為8.5/8.9/6.4。
◆風險提示
房地產(chǎn)調(diào)控時間過長導致銷售不及預期；利率提升導致公司負債成本提升；物流地產(chǎn)/商業(yè)地產(chǎn)板塊資源整合后經(jīng)營情況不及預期。
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