>> 招商證券-＊ST華菱(000932)摘帽行情值得期待-180223
| 上傳日期： |
2018/2/24 |
大小： |
325KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
楊件，倪文祎 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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評論：
1、 業(yè)績大增，摘帽行情值得期待
公司全年粗鋼產(chǎn)量1732.00萬噸，鋼材產(chǎn)量1666.00萬噸，分別較歷史最優(yōu)水平增長12.00%，12.00%，均創(chuàng)歷史新高。公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤41.20億元，較歷史最優(yōu)水平增長156.00%， Q4單季實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利為15.49億元，銷售毛利率為18.00%，為歷史單季最高水平。受益于其持續(xù)推行的降本增效、市場開拓、技術(shù)創(chuàng)新、品種研發(fā)、結(jié)構(gòu)調(diào)整、內(nèi)部改革等各項(xiàng)工作，公司的運(yùn)營效率和競爭力明顯增強(qiáng)。根據(jù)《上市規(guī)則》第13.2.10條規(guī)定，公司股票交易被實(shí)施退市風(fēng)險警示的情形已消除，因此，公司于2018年2月12日向深交所提交了關(guān)于撤銷公司股票交易退市風(fēng)險警示的申請，如獲批準(zhǔn)，公司股票簡稱將由“*ST華菱”變更為“華菱鋼鐵”，股票交易日漲跌幅限制由5%恢復(fù)為10%，公司未來摘帽行情值得關(guān)注。
2、 二股東減持影響逐步消退
公司第二大股東國新基金計(jì)劃自2018年1月11日起15個交易日后的6個月內(nèi)以集中競價方式減持本公司股份不超過6031.30萬股（不超過公司總股本的2%）。其已于2月1日至5日間以9.33元的均價減持3015.65萬股（占1%），此次減持完成后，國新基金持有27378.83萬股，占總股本9.08%。在全部完成減持后，其仍將持有公司24362.61萬股，占總股本8.08%。截止目前，其減持?jǐn)?shù)量已經(jīng)過半，因此未來減持影響將逐步消退。
3、 承諾優(yōu)質(zhì)鋼鐵資產(chǎn)注入
2017年11月湖南省國資委決定通過無償劃轉(zhuǎn)方式，由公司控股股東湖南華菱鋼鐵集團(tuán)有限責(zé)任公司下屬全資子公司湘潭鋼鐵集團(tuán)有限公司持有陽春新鋼鐵有限責(zé)任公司的83.5%股權(quán)。同時，發(fā)布《關(guān)于控股股東華菱集團(tuán)避免與上市公司潛在同業(yè)競爭的承諾函》，華菱集團(tuán)需自間接取得陽鋼控股股權(quán)之日起 5 年內(nèi)，在陽鋼滿足相關(guān)條件的6個月內(nèi)（實(shí)現(xiàn)5億凈利潤），依法啟動程序?qū)㈥栦摴蓹?quán)或資產(chǎn)注入上市公司。根據(jù)公司官網(wǎng)新聞，陽鋼17年實(shí)現(xiàn)利潤8.13億元左右，已達(dá)到注入條件。考慮陽鋼作為全流程鋼鐵企業(yè)，年產(chǎn)能 達(dá)到280 萬噸，是華南地區(qū)精品線、棒材重要生產(chǎn)基地。若后續(xù)注入上市公司，有望進(jìn)一步提升公司盈利能力，增強(qiáng)區(qū)域市場競爭優(yōu)勢。因此，值得期待。
4、低估值、高彈性，鋼鐵板塊首選標(biāo)的之一
每股鋼產(chǎn)量59.7萬噸，位于全部鋼鐵股第二，是基本面改善邏輯下的高彈性首選的板材標(biāo)的之一，公司全年業(yè)績高增長也驗(yàn)證了其業(yè)績改善的高彈性。按測算的18年業(yè)績，公司目前股價對應(yīng)PE為5.3倍左右，是估值較低的鋼鐵股之一，具備較強(qiáng)吸引力。
盈利預(yù)測&投資建議
預(yù)計(jì)公司18-20年實(shí)現(xiàn)EPS分別為1.89元、2.18元、2.40元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為5.3倍、4.6倍、4.2倍。公司二股東減持進(jìn)入尾聲，退市風(fēng)險警示撤銷，摘帽在即，前期壓制股價因素即將消除。加之當(dāng)前估值較低，且未來優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有望注入并進(jìn)一步提升業(yè)績，我們上調(diào)評級至"強(qiáng)烈推薦-A"。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致需求不達(dá)預(yù)期；原料價格上漲過快等。
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