>> 招商證券-同花順（300033）短期承壓不改長線邏輯，新動力曙光已現(xiàn)-180227
| 上傳日期： |
2018/2/28 |
大小： |
841KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
劉澤晶 |
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繼續(xù)強(qiáng)烈推薦。
事件：公司發(fā)布2017 年報，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.1 億元，同比下降18.69%，歸屬于上市公司股東的凈利潤7.26 億元，同比下降40.11%。公司另發(fā)布2018年一季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計盈利5,116 萬元–8,186 萬元，同比下降50%–20%。
業(yè)績短期繼續(xù)承壓，長邏輯依舊確立：受近2 年國內(nèi)資本市場景氣度持續(xù)低迷的影響，公司17 年及18 年一季度的業(yè)績繼續(xù)承壓，但這并未改變公司向“技術(shù)型平臺”這一角色轉(zhuǎn)變的長線邏輯。此外，由于16 年投資收益基數(shù)較大（1.81 億元），而17 年僅為4280 萬，若剔除這一影響，公司17 年凈利潤下滑水平將縮減為33.7%。報告期內(nèi)，公司經(jīng)營性活動現(xiàn)金流入15.31 億，同比16 年17.89 億小幅下降14.42%。期末預(yù)收賬款為7.22 億，同比期初基本持平，但由于16 年末的預(yù)收賬款相對15 年末的9.18 億下降較多，導(dǎo)致17年可確認(rèn)的收入比16 年同期有所減少。但我們認(rèn)為這些業(yè)績上的波動更多是受公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的影響，而從長線邏輯看，隨著公司在新技術(shù)上的不斷投入，未來創(chuàng)新業(yè)務(wù)將逐漸步入收獲期，業(yè)績的新成長邏輯將逐步確立。
技術(shù)創(chuàng)新加速落地，業(yè)績“新動力”曙光已現(xiàn)：公司17 年在人工智能、大數(shù)據(jù)等技術(shù)創(chuàng)新上呈現(xiàn)了明顯的加速落地態(tài)勢。5 月在業(yè)內(nèi)率先推出智能投顧產(chǎn)品—股市助手小花，9 月面向金融機(jī)構(gòu)的i 問財人工智能開放平臺上線；iFind金融數(shù)據(jù)終端也通過融入機(jī)器閱讀、語音識別、數(shù)據(jù)可視化等新技術(shù)進(jìn)行了全面升級；此外，在量化交易服務(wù)領(lǐng)域推出了量化交易終端—“MindGo” 平臺，利用金融大數(shù)據(jù)、人工智能、云計算等手段降低了量化投資門檻。創(chuàng)新業(yè)務(wù)的加速落地將為業(yè)績注入“新燃料”。
維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級：我們繼續(xù)看好公司未來3-5 年的成長路徑，暫時業(yè)績承壓并不改變公司的投資價值。預(yù)計2018-19 年業(yè)績?yōu)?.84/9.81 億元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級。
風(fēng)險提示：1、市場長期熊市。2、政策對創(chuàng)新不支持。
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