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預(yù)計(jì)17Q4 營(yíng)收6.18 億（yoy23%/qoq22%）、歸母凈利1.4 億（yoy12%/qoq0%）。
    我們的觀點(diǎn)：
    1、業(yè)績(jī)符合此前預(yù)告。17 年公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)稍有下降，而加速器、代銷(xiāo)吃雞CDK 等新業(yè)務(wù)發(fā)展強(qiáng)勁，推動(dòng)整體收入規(guī)模同比增長(zhǎng)。受新業(yè)務(wù)初期投入較大影響，整體毛利率和利潤(rùn)率有所下降?！居螒颉?7 年順網(wǎng)游戲平臺(tái)的頁(yè)游開(kāi)服數(shù)保持行業(yè)前4，但隨著頁(yè)游整體市場(chǎng)規(guī)模連續(xù)2 年下滑，公司逐步縮減頁(yè)游聯(lián)運(yùn)業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)攻獨(dú)代和自研；預(yù)計(jì)浮云網(wǎng)絡(luò)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)（17H1凈利1.64 億）?！緩V告】17H1 表現(xiàn)低迷，17Q4 以來(lái)有所好轉(zhuǎn)，目前端游為最主要的投放內(nèi)容（預(yù)計(jì)占比60%-70%），其次為頁(yè)游（預(yù)計(jì)占比20%-30%），余下為手游及非游戲（預(yù)計(jì)占比10%）。
    2、受益于吃雞游戲火熱，預(yù)計(jì)廣告為18Q1 增長(zhǎng)最確定的業(yè)務(wù)。短期來(lái)看，吃雞游戲帶動(dòng)網(wǎng)吧流量回升，且游戲廠商“吃雞”產(chǎn)品大戰(zhàn)正酣、廣告投放需求旺盛，直接促進(jìn)公司廣告業(yè)務(wù)增長(zhǎng)；中長(zhǎng)期來(lái)看，網(wǎng)吧升級(jí)已在進(jìn)程中，若精品游戲能夠有效供應(yīng)，公司廣告業(yè)務(wù)有望持續(xù)增長(zhǎng)?！境噪u】《絕地求生》18 年2 月以來(lái)同時(shí)在線玩家數(shù)量在250 萬(wàn)上下波動(dòng)，截止2 月27 日在Steam 平臺(tái)銷(xiāo)售數(shù)量超3210 萬(wàn)份，玩家3189 萬(wàn)人，近2 周活躍玩家數(shù)量2125 萬(wàn)人，中國(guó)區(qū)玩家占比近一半。
    3、加速器、吃雞CDK 等新業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，將為18 年帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽?。中?guó)區(qū)躍居Steam 全球第1 大市場(chǎng)，創(chuàng)造工具類(lèi)服務(wù)的業(yè)務(wù)空間。17 年11 月公司推出泡泡加速器，主要用戶為《絕地求生》等外服游戲玩家。公司加強(qiáng)與Steam 平臺(tái)合作，如吃雞游戲CDK 國(guó)內(nèi)獨(dú)代銷(xiāo)售。
    4、公司依托網(wǎng)吧渠道優(yōu)勢(shì)，構(gòu)建了以廣告和游戲?yàn)楹诵牡臉I(yè)務(wù)體系，拓展電競(jìng)、直播、工具服務(wù)等新業(yè)務(wù)，并通過(guò)收購(gòu)涉足安全、展會(huì)等業(yè)務(wù)領(lǐng)域。告別低迷的2017 年，公司2018 年全新啟程值得期待。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：網(wǎng)吧用戶流失、吃雞游戲生命周期不能持續(xù)、頁(yè)游市場(chǎng)下滑、棋牌游戲監(jiān)管趨嚴(yán)、新業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期、并購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期、市場(chǎng)估值中樞下移等。