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公司整體業(yè)務(wù)保持快速增長，2017 年?duì)I收77.18 億元（YoY 35.69%），企業(yè)級(jí)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、智能POS/mPOS業(yè)務(wù)亮點(diǎn)突出。2017 年歸母凈利潤4.86 億元（YoY 51.99%），除營收增長拉動(dòng)外，公司在2017 年完成收購升騰資訊和星網(wǎng)視易的少數(shù)股東權(quán)益，交易對(duì)方承諾升騰資訊、星網(wǎng)視易2017~19 年累計(jì)歸母凈利潤分別不低于36750、24700 萬元，Q4 完整并表增厚上市公司業(yè)績。
    場(chǎng)景創(chuàng)新持續(xù)拓展，鞏固優(yōu)勢(shì)有望帶來高業(yè)績彈性。銳捷網(wǎng)絡(luò)打造數(shù)通解決方案領(lǐng)導(dǎo)品牌，受益國內(nèi)數(shù)據(jù)中心建設(shè)，為大型互聯(lián)網(wǎng)公司提供交換機(jī)等核心設(shè)備；無線WiFi 在校園、地鐵、大型場(chǎng)館樹立口碑效應(yīng)，提供場(chǎng)景化網(wǎng)絡(luò)解決方案；銳捷企業(yè)云提供服務(wù)器硬件和基于OpenStack 的云管理平臺(tái)，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)靈活的云業(yè)務(wù)部署。升騰資訊主營云終端及瘦客戶機(jī)，穩(wěn)居亞太區(qū)銷售領(lǐng)先位置；累計(jì)銷售POS 終端近千萬臺(tái)。星網(wǎng)視易占據(jù)KTV 聯(lián)網(wǎng)娛樂點(diǎn)播系統(tǒng)龍頭位置，覆蓋1.4 萬家聯(lián)網(wǎng)KTV，與陽光視翰達(dá)成股權(quán)合作，有望增強(qiáng)K 米系統(tǒng)線下KTV 場(chǎng)所資源，場(chǎng)景價(jià)值有望重估。
    出售四創(chuàng)軟件22%股權(quán)，聚焦通信主業(yè)經(jīng)營。四創(chuàng)軟件主營業(yè)務(wù)是防災(zāi)減災(zāi)信息與應(yīng)用服務(wù)，主要客戶集中在海洋與漁業(yè)、水利、氣象等政府部門，業(yè)績存在一定波動(dòng)性，與公司業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)不明顯。出售四創(chuàng)22%股權(quán)（交易對(duì)價(jià)1.65 億元）給控股股東，不再納入上市公司合并報(bào)表，有助于上市平臺(tái)更加專注于通信相關(guān)主業(yè)經(jīng)營。目前公司持有銳捷網(wǎng)絡(luò)51%股權(quán)，預(yù)期2018 年少數(shù)股權(quán)存在收購整合可能。
    控股股東增持公司股份，彰顯國資平臺(tái)價(jià)值。公司控股股東福建省電子信息（集團(tuán)）有限責(zé)任公司利用自籌資金，以集中競(jìng)價(jià)交易方式增持585 萬股上市公司股份，占公司股份總額的1.0029%，此次增持后控股股東持股比例由25.88%上升至26.88%，充分彰顯了對(duì)上市公司平臺(tái)價(jià)值的認(rèn)可和對(duì)未來發(fā)展的信心。隨著地方國資混改推進(jìn)，公司有望分享政策紅利。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致毛利率下降，創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。
    維持“買入”評(píng)級(jí)：公司2017 年業(yè)績略超市場(chǎng)預(yù)期，企業(yè)級(jí)設(shè)備具備差異化優(yōu)勢(shì)持續(xù)增長，創(chuàng)新業(yè)務(wù)亮點(diǎn)紛呈業(yè)績彈性較高，地方國改有望激發(fā)新活力?？紤]星網(wǎng)、視易少數(shù)股權(quán)收購，上調(diào)公司2018~2019 年EPS 預(yù)測(cè)為1.07/1.39 元（原預(yù)測(cè)為0.96/1.18 元），參考可比公司給予2018 年30XPE，目標(biāo)價(jià)32 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。