>> 廣發(fā)證券-順網(wǎng)科技（300113）Q4收入明顯增長，吃雞游戲?qū)I(yè)務(wù)正影響逐漸體現(xiàn)-180228
| 上傳日期： |
2018/2/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
楊琳琳，曠實 |
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此報告為加密報告 |
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受益于吃雞游戲正向影響及公司泡泡加速器、CDK 等新業(yè)務(wù)快速推廣，17Q4 公司收入同比和環(huán)比分別增長23.2%和22.2%，達到6.18 億，比往年單季最高收入高出1 億左右。新業(yè)務(wù)投入初期毛利率較低，導(dǎo)致公司整體毛利率微降。
2、《絕地求生》對國內(nèi)網(wǎng)吧流量影響明顯，顯著提升網(wǎng)吧上座率和上網(wǎng)時長，對公司圍繞網(wǎng)吧場景的業(yè)態(tài)已形成正向影響，促進公司廣告收入增加，加速器快速推廣，同時公司加強與STEAM 平臺合作，包括吃雞游戲CDK 國內(nèi)獨代銷售、工具軟件合作等新業(yè)務(wù)發(fā)展不錯。據(jù)順網(wǎng)網(wǎng)吧指數(shù)排名顯示，《絕地求生》于2017 年12 月超過《英雄聯(lián)盟》，成國內(nèi)網(wǎng)吧最熱門端游產(chǎn)品。根據(jù)順網(wǎng)網(wǎng)吧指數(shù)數(shù)據(jù)顯示，啟動《絕地求生》的網(wǎng)吧上座率可達74%左右，未啟動的則為53%，同時啟動《絕地求生》的網(wǎng)吧終端日均上網(wǎng)時長達8.55 小時，未啟動的僅6.14 小時?！督^地求生》本身超強熱度，加上國內(nèi)各大廠商戰(zhàn)略性發(fā)力，后續(xù)吃雞國服版及大廠吃雞類端游陸續(xù)上線，有望推動網(wǎng)吧流量繼續(xù)上漲。
3、浮云、漢威等業(yè)務(wù)2017 年預(yù)計實現(xiàn)穩(wěn)健增長。2017 年上半年浮云實現(xiàn)凈利潤1.64 億，同比大概增長15%左右，從少數(shù)股東損益判斷，預(yù)計全年平穩(wěn)增長。
4、2018 年公司確立“網(wǎng)吧為本、用戶為上、數(shù)據(jù)為王”的戰(zhàn)略核心，發(fā)布“兩翼一體”新戰(zhàn)略，兩翼指“網(wǎng)吧為本的企業(yè)市場+用戶為上的個人市場”，一體是“數(shù)據(jù)為王的大數(shù)據(jù)支撐”，致力于打造成為一家以用戶思維、大數(shù)據(jù)采集應(yīng)用為基礎(chǔ)，立足并深耕于網(wǎng)吧場景，深度連接并直通個人用戶，廣泛整合娛樂，關(guān)聯(lián)戰(zhàn)略伙伴的線上線下、數(shù)據(jù)連通的創(chuàng)新平臺型企業(yè)。
5、維持“買入”評級。網(wǎng)吧流量回暖提升公司渠道價值，正向影響廣告和游戲業(yè)務(wù)，同時公司積極拓展加速器、電競、直播等新業(yè)務(wù)，拓展新增長點。預(yù)測公司2018~2019 年歸屬母公司凈利潤分別為6.06 億和6.89 億，18~19 年EPS分別為0.87 元和0.99 元，當前股價對應(yīng)18~19 年P(guān)E 分別為26.7 倍和23.5倍。公司首期員工持股計劃買入5.4 億元公司股份，成交均價為19.5 元/股，提供安全墊。
五、風(fēng)險提示：網(wǎng)吧回暖低于預(yù)期；頁游繼續(xù)萎縮；新業(yè)務(wù)拓展不達預(yù)期。
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