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    投資要點(diǎn)：
    業(yè)績穩(wěn)健向好，運(yùn)營質(zhì)量較高，維持增持評(píng)級(jí)。全年?duì)I收33.93億元，同比增長12.46%，收入呈現(xiàn)逐季加速趨勢(shì)（Q1~Q4單季分別為：10%/11%/12%/16%）。實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.56億，同比增長18.97%。經(jīng)營性活動(dòng)現(xiàn)金流達(dá)到4.52億，經(jīng)營質(zhì)量較高。維持預(yù)測(cè)2018-2019年EPS0.50/0.61元，并預(yù)測(cè)2020年EPS0.72元，現(xiàn)股價(jià)對(duì)應(yīng)2018 PE27X，維持目標(biāo)價(jià)19元，維持增持評(píng)級(jí)。 
    主業(yè)趨勢(shì)向好，商業(yè)平穩(wěn)增長。工業(yè)板塊營業(yè)收入增長16.39%，毛利率提高3.6%。其中：麻醉用藥板塊增長13.84%，毛利率基本穩(wěn)定；精神用藥板塊增長22.90%，受到新品推動(dòng)毛利率提升3.05%；神經(jīng)用藥板塊增長18.19%，毛利率提升3.92%。公司工業(yè)板塊整體運(yùn)營良好，盈利能力穩(wěn)步提高，醫(yī)保放量邏輯正在被逐步驗(yàn)證。商業(yè)板塊營業(yè)收入增長5.97%，毛利率微降2.65%，受到兩票制和公司整體戰(zhàn)略規(guī)劃影響，商業(yè)板塊維持平穩(wěn)增長。 
    中樞神經(jīng)系統(tǒng)用藥龍頭企業(yè)，醫(yī)保放量下2018年業(yè)績可期。作為國內(nèi)中樞神經(jīng)系統(tǒng)用藥龍頭企業(yè)，近年來公司儲(chǔ)備了豐富的二線品種。從公司收入逐季提升可以看出，伴隨著醫(yī)保目錄調(diào)整和多省招標(biāo)順利拓展，醫(yī)保放量效應(yīng)正在逐步顯現(xiàn)。展望2018年，我們認(rèn)為在老品種保持穩(wěn)健增長，二線品種快速放量下，業(yè)績逐步向上趨勢(shì)確立。 
    催化劑：研發(fā)取得突破性進(jìn)展，二線品種放量超預(yù)期。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)?？刭M(fèi)降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。