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    2、分項(xiàng)目看，17 年解決方案實(shí)現(xiàn)營(yíng)收98.36 億元，同比增長(zhǎng)52.2%；產(chǎn)品類(lèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收75.93 億元，同比增長(zhǎng)37.1%。受益于市場(chǎng)景氣度持續(xù)上升，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)解決方案繼續(xù)快速推進(jìn)，城市級(jí)和行業(yè)級(jí)項(xiàng)目不斷落地，公司解決方案業(yè)務(wù)占比持續(xù)提高。
    3、分地區(qū)看，17 年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收120.37 億元，同比增長(zhǎng)45.5%；海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收68.07 億元，同比增長(zhǎng)34.64%。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)穩(wěn)中向好，雪亮工程+解決方案帶動(dòng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)營(yíng)收快速增長(zhǎng)的同時(shí)盈利能力提升。海外市場(chǎng)17 年公司分支機(jī)構(gòu)達(dá)到42 個(gè)，通過(guò)本土化團(tuán)隊(duì)進(jìn)一步貼近客戶，同時(shí)推進(jìn)海外市場(chǎng)解決方案的占比。
    4、17 年公司財(cái)務(wù)指標(biāo)改善：1）17 年產(chǎn)品毛利率38.23%，同比提高0.52個(gè)百分點(diǎn)；2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等均好轉(zhuǎn)；3）經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額9.14 億元，現(xiàn)金流持續(xù)優(yōu)化。
    5、17 年公司研發(fā)投入17.89 億元，同比增長(zhǎng)25.55%，占營(yíng)收比重9.49%。公司以視頻技術(shù)為核心，在人工智能、視頻云、芯片設(shè)計(jì)等平臺(tái)領(lǐng)域重點(diǎn)投入，提供軟硬件一體的解決方案，將充分受益于AI 技術(shù)推動(dòng)下安防產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的拓張。另外機(jī)器視覺(jué)、視頻會(huì)議系統(tǒng)、專(zhuān)業(yè)無(wú)人機(jī)、智慧消防以及機(jī)器人等新興領(lǐng)域業(yè)務(wù)，也將成為公司未來(lái)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。
    6、預(yù)計(jì)公司2018-20 年EPS 分別為1.11/1.50/2.04 元，按最新收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為25.5/18.9/13.9 倍，考慮到“雪亮工程”+AI 產(chǎn)品滲透率提升帶動(dòng)公司保持穩(wěn)定快速的發(fā)展，繼續(xù)推薦！
    風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)更新?lián)Q代風(fēng)險(xiǎn)；AI 技術(shù)滲透不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)景氣度下行風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品信息安全風(fēng)險(xiǎn)。