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公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2元（含稅）。
    國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，解決方案轉(zhuǎn)型成效繼續(xù)顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)毛利率將會(huì)繼續(xù)提升：在平安城市、智慧城市及各行業(yè)大項(xiàng)目的推進(jìn)下，公司國(guó)內(nèi)部分的營(yíng)收同比大幅增長(zhǎng)46%；海外業(yè)務(wù)在公司積極的渠道建設(shè)下，同比也有35%的增長(zhǎng)。公司解決方案轉(zhuǎn)型成效繼續(xù)顯現(xiàn)，解決方案業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)49%，營(yíng)收占比已達(dá)到52%，幷且解決方案業(yè)務(wù)毛利率為43.2%，高于產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)37.2%的毛利率，我們預(yù)計(jì)隨著公司解決方案轉(zhuǎn)型的繼續(xù)深化，公司的綜合毛利率預(yù)計(jì)將會(huì)繼續(xù)提升。綜合來看，公司2017年綜合毛利率為38.2%，同比增長(zhǎng)0.5個(gè)百分點(diǎn)。由于公司銷售費(fèi)用增加以及研發(fā)支出增加，公司期間費(fèi)用率為同比增加0.5個(gè)百分點(diǎn)至26.0%。
    未來成長(zhǎng)仍值得期待：1.公司近兩年不斷延展和升級(jí)業(yè)務(wù)模式，從產(chǎn)品銷售轉(zhuǎn)型為視頻監(jiān)控解決方案提供商，幷在此基礎(chǔ)上繼續(xù)深化轉(zhuǎn)型為城市智能化綜合解決方案提供商，我們認(rèn)為隨著平安城市、智慧城市包括PPP項(xiàng)目的不斷落地，公司的轉(zhuǎn)型成果將會(huì)繼續(xù)顯現(xiàn)；2.公司堅(jiān)定執(zhí)行國(guó)際化戰(zhàn)略，我們認(rèn)為在海外安防需求提升的背景下，隨著公司海外分支機(jī)構(gòu)的不斷壯大，渠道和品牌的建設(shè)不斷完善，公司海外市場(chǎng)的營(yíng)收規(guī)模將會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大，幷且隨著公司自有品牌占比不斷增加，解決方案模式在海外的推廣應(yīng)用，海外業(yè)務(wù)的毛利率預(yù)計(jì)將會(huì)繼續(xù)得到提升；3. 公司已在AI智能安防、安保運(yùn)營(yíng)、民用安防、機(jī)器視覺、云服務(wù)、新能源汽車等未來發(fā)展前景廣闊的領(lǐng)域進(jìn)行了布局，我們認(rèn)為公司憑借領(lǐng)先的布局，強(qiáng)大的研發(fā)能力，廣闊的渠道以及規(guī)模優(yōu)勢(shì)將可在安防3.0時(shí)代獲得更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司未來成長(zhǎng)值得期待。
    盈利預(yù)期：我們預(yù)計(jì)公司2018年、2019年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)30.6億元和38.2億元，YoY分別增長(zhǎng)28.5%和24.9%；EPS分別為1.05元和1.32元，對(duì)應(yīng)P/E分別為29倍和25倍。目前估值合理，我們維持“買入”的投資建議。