>> 廣發(fā)證券-聯(lián)得裝備（300545）行業(yè)維持高景氣，加快新產(chǎn)品研發(fā)布局-180313
| 上傳日期： |
2018/3/14 |
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| 730KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅立波，許興軍，代川 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2018 年一季度歸母凈利潤約為1100-1230萬元，同比增長124.51%-151.04%。
凈利率下滑3 個百分點，主要受研發(fā)費用影響
公司主要提供顯示模組組裝設(shè)備，包括邦定設(shè)備和貼合設(shè)備。分產(chǎn)品來看，平板顯示設(shè)備類占比達到95%，公司整體毛利率約為30.63%，比上年提升0.72 個百分點，凈利率為12.12%，比上年下降約3 個百分點，主要受研發(fā)費用影響，公司2017 年度研發(fā)費用金額為4163 萬元，較上年增長166.65%，公司加大新產(chǎn)品和研發(fā)力度，為未來增長儲備力量。
下游資本開支持續(xù)增加，公司新產(chǎn)品開拓積極推進
公司核心下游客戶包括GIS、京東方等面板和模組企業(yè)，2017 年以來，下游企業(yè)資本開支加快，以京東方為例，2017 年三季報顯示其固定資產(chǎn)+在建工程的總額已經(jīng)達到了1303 億元，同比增長 49.55%。面對市場機遇，公司積極加快新產(chǎn)品開拓，報告期內(nèi)，公司2017 年完成高速4S 全自動全貼合設(shè)備、高精度ICF 設(shè)備、3D 曲面貼合設(shè)備及柔性AMOLED 之COF 邦定設(shè)備等項目，并分別實現(xiàn)量產(chǎn)。公司積極開拓新產(chǎn)品，堅實了中長期成長的基礎(chǔ)。
投資建議：我們預(yù)計公司 2018-2020 年營業(yè)收入分別為7.33/8.99/11.65 億元，EPS 分別為1.96/2.50/3.22 元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價下的PE 水平分別為32x/25x/20x。公司在顯示器模組組裝設(shè)備行業(yè)深入持續(xù)布局，有望受益行業(yè)投資紅利，多點布局新產(chǎn)品研發(fā)，我們繼續(xù)給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：顯示器件行業(yè)需求下滑；行業(yè)競爭加劇帶來毛利率降低；新產(chǎn)品放量不及預(yù)期。
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