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細(xì)分行業(yè)龍頭為德國(guó)南方工業(yè)，全球產(chǎn)能為16 萬錠，第二為new lama，約12 萬錠，公司排名第三。德國(guó)南方工業(yè)50%是作為機(jī)織紗線（西裝面料），new lama 70%-80%都是作為機(jī)織紗線的，新澳的10 萬錠產(chǎn)能都是生產(chǎn)針織紗線。
    2017 年公司收入/業(yè)績(jī)分別同增26.0%/30.2%。分業(yè)務(wù)來看，精紡紗業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)20%-30%左右，毛條業(yè)務(wù)增速更高。產(chǎn)能方面，募投項(xiàng)目2017 年新增規(guī)劃產(chǎn)能3 萬錠精紡紗中的2 萬錠。同時(shí)由于上游羊毛原材料大幅漲價(jià)，公司對(duì)產(chǎn)品端進(jìn)行適當(dāng)提價(jià)，有效轉(zhuǎn)移成本。
    目前公司在全球擁有3000 多家客戶，主要客戶為全球中高端品牌，達(dá)到428 個(gè)。同業(yè)比較來看，公司/行業(yè)毛利率達(dá)19.84%（行業(yè)平均16.39%），期間費(fèi)用率為9.83%（行業(yè)平均15.84%），ROE 為12.51%（行業(yè)平均4.12%）。
    核心競(jìng)爭(zhēng)力分析
    與東南亞企業(yè)相比：規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)，可以快速和規(guī)?；某薪有∨坑唵?，交貨周期可以達(dá)15 天，生產(chǎn)效率更高、產(chǎn)品品質(zhì)更好；
    同歐洲企業(yè)相比。（1）設(shè)備投入。公司始終在持續(xù)進(jìn)行更多、更高品質(zhì)設(shè)備的投入，目前公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)對(duì)意大利對(duì)手的反超。（2）品質(zhì)。目前已經(jīng)接近歐洲頂尖的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。（3）研發(fā)。每年的研發(fā)支出處于行業(yè)領(lǐng)先水平，包括新產(chǎn)品研發(fā)，流行趨勢(shì)研發(fā)，技術(shù)交流，引導(dǎo)市場(chǎng)，需要依靠盈利能力為支撐；（4）勞動(dòng)力成本。粗略測(cè)算，歐洲主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手勞動(dòng)力成本為公司的7 倍多。（5）快速反應(yīng)?？焖俳回洠?5天），個(gè)性化定制（5 公斤起訂），營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)24 小時(shí)響應(yīng)，售后服務(wù)完善。
    同國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)相比。（1）財(cái)務(wù)狀況良好。公司沒有公司債，僅有3 億股權(quán)質(zhì)押，資本質(zhì)量很好。銀行給予公司最高授信評(píng)級(jí)，中國(guó)紡織工業(yè)總會(huì)的評(píng)價(jià)也很高。良好的資產(chǎn)質(zhì)量將為公司發(fā)展提供保障。（2）盈利能力行業(yè)領(lǐng)先。
    未來展望
    垂直發(fā)展，做大做強(qiáng)主業(yè)，希望成為全球細(xì)分行業(yè)第一。未來三年發(fā)展有望進(jìn)一步提速。公司現(xiàn)在資金充沛，產(chǎn)品供不應(yīng)求，放棄了GAP、優(yōu)衣庫(kù)等的單子，還有很大發(fā)展空間。
    產(chǎn)能方面，募投項(xiàng)目規(guī)劃產(chǎn)能剩余的1 萬錠預(yù)計(jì)于2018 年投產(chǎn)，同時(shí)公司還在規(guī)劃新增產(chǎn)能。價(jià)格方面，公司2017 年產(chǎn)品部分完成提價(jià)，還有部分產(chǎn)品預(yù)計(jì)于2018年進(jìn)行提價(jià)。
    客戶結(jié)構(gòu)來講，公司目前幾乎沒有單個(gè)占比超過5%的單個(gè)客戶，以防單個(gè)客戶帶來較大波動(dòng)。未來的客戶發(fā)展會(huì)更加重視中小客戶，特別是每年用量在30-50 錠之間的小客戶。公司的議價(jià)能力更強(qiáng)。
    產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，不斷拓展更多品類，包括職業(yè)服裝，學(xué)生服裝等等。此外公司未來會(huì)在運(yùn)動(dòng)休閑系列方面加大力度，12 月公司已參與在德國(guó)慕尼黑舉行的業(yè)內(nèi)最高級(jí)的運(yùn)動(dòng)高級(jí)面料博覽會(huì)。
    橫向發(fā)展，公司已在全球各地建立了寬泛的網(wǎng)絡(luò)，支撐公司除毛精紡?fù)獾钠渌徔椘窐I(yè)務(wù)。公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)健康，有足夠的融資手段，未來不排除選擇優(yōu)質(zhì)未上市標(biāo)的進(jìn)行收購(gòu)。
    Q&A
    Q1：公司受到匯率和原材料波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)怎么樣？
    A：公司的外銷收入占全部銷售收入45%左右，我們的原料是進(jìn)口的，產(chǎn)品是出口的，相抵之下還是受到了一些負(fù)面影響，但影響已經(jīng)是很小的程度了。我們的定價(jià)機(jī)制是成本加成，定下訂單后就購(gòu)買原材料。公司還是更希望平穩(wěn)。公司接獲訂單就會(huì)鎖定大部分的價(jià)格，不去賭市場(chǎng)。公司與外銷過去是半年一報(bào)價(jià)，現(xiàn)在由于原材料價(jià)格波動(dòng)大，三個(gè)月一報(bào)價(jià)。內(nèi)銷15 天一公布考核價(jià)，因?yàn)楣咀h價(jià)能力強(qiáng)，這個(gè)價(jià)格還會(huì)比實(shí)際采購(gòu)到的高一些。
    Q2：公司運(yùn)動(dòng)服飾面料業(yè)務(wù)的進(jìn)展？
    A：公司未來會(huì)請(qǐng)歐洲優(yōu)秀的設(shè)計(jì)師，技術(shù)人員做開發(fā)。現(xiàn)在已經(jīng)參加了德國(guó)的展示會(huì)，但距離大規(guī)模訂單還需要銜接，因此可能還需要3 年孵化。去年12 月有很好的產(chǎn)品推出，現(xiàn)在訂單還不錯(cuò)。另外，公司會(huì)利用全球的推廣能力，花三年做好。長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃是希望這塊業(yè)務(wù)規(guī)模可以占到1/3 以上。目前發(fā)展重點(diǎn)在于產(chǎn)品開發(fā)和高端技術(shù)攻關(guān)，在歐洲設(shè)立快速營(yíng)銷中心。