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櫥柜、木門、衛(wèi)浴等子行業(yè)增長(zhǎng)較為穩(wěn)定，但行業(yè)集中度較低，未來龍頭企業(yè)有較大提升空間。 
    從短中期邏輯來看，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)成長(zhǎng)空間已完全打開：  
    從短中期來看，歐派深耕整體櫥柜領(lǐng)域23 年，市場(chǎng)份額超過前五名其他企業(yè)之和，未來的增長(zhǎng)來源于廚電一體化帶來的客單價(jià)的增長(zhǎng)（翻倍空間）和歐鉑麗這一子品牌帶來的客戶數(shù)的增長(zhǎng)（翻倍以上空間）。整體衣柜2016 收入達(dá)到20 億規(guī)模，渠道擴(kuò)張（70%空間），以及歐鉑麗帶來的客流增長(zhǎng)（翻倍以上空間）。 
    從長(zhǎng)期邏輯來看，全屋定制+雙品牌運(yùn)作領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手3 年以上：  
    從長(zhǎng)期來看，全屋定制是大勢(shì)所趨，歐派提前在衣柜、壁紙、木門、衛(wèi)浴等領(lǐng)域布局，由于櫥柜在裝修鏈條中處于比較靠前端的位置，櫥柜向其他品類導(dǎo)流的效果較為明顯。在其他絕大部分競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手尚在全屋定制門外不斷摸索和試錯(cuò)的時(shí)候，將戰(zhàn)略落到實(shí)處。歐派率先布局中端品牌歐鉑麗，我們認(rèn)為歐派家居在這些方面領(lǐng)先絕大部分競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手3 年以上。 
    未來三年符合增速31%，長(zhǎng)期來看成長(zhǎng)空間巨大，給予"買入評(píng)級(jí)"：  
    我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 分別為3.00、3.93 和5.12 元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)17-19 年分別為35、27 和21 倍?？紤]到對(duì)于定制家居和全屋定制行業(yè)的看好，2017 年家具市場(chǎng)規(guī)模接近萬億，目標(biāo)價(jià)格123 元，未來看好公司成長(zhǎng)為千億市值的定制家居龍頭企業(yè)，首次覆蓋給予"買入"評(píng)級(jí)。 
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