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    評(píng)論：
    1、航空主業(yè)保持平穩(wěn)，盈利能力有所提升
    期內(nèi)公司航空主業(yè)實(shí)現(xiàn)收入118.32 億元，占總收入98%，同比下降3.4%，略有下滑，保持平穩(wěn)，毛利率15.4%，同比怎講1.25%，盈利能力有所提升。公司是國(guó)內(nèi)直升機(jī)制造業(yè)的主力軍，現(xiàn)有核心產(chǎn)品包括直8、直9、直11、AC311、AC312、AC313 等型號(hào)，以及Y12 和Y12F 系列飛機(jī)，目前已逐步完成主要產(chǎn)品型號(hào)的更新?lián)Q代，完善了直升機(jī)譜系，基本形成“一機(jī)多型、系列發(fā)展”的良好格局。2017年公司開展了“四機(jī)試飛”、“兩機(jī)評(píng)審”、“一機(jī)取證”，AC352、AC311A 等多型機(jī)亮相直博會(huì)，各型直升機(jī)銷售穩(wěn)中有進(jìn)，主打產(chǎn)品逐步站穩(wěn)市場(chǎng)。
    2、研發(fā)投入大增，現(xiàn)金流改善明顯
    期內(nèi)公司研發(fā)支出4.09 億元，同比增長(zhǎng)59.91%，我們預(yù)計(jì)公司在推進(jìn)新產(chǎn)品研制和現(xiàn)有型號(hào)對(duì)標(biāo)提升方面不斷加大投入，未來(lái)全譜系發(fā)展?jié)摿善?，特別是10噸級(jí)通用直升機(jī)的應(yīng)用領(lǐng)域廣，市場(chǎng)空間巨大，一旦新型號(hào)正式投產(chǎn)，將為公司未來(lái)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)巨大增量；同時(shí)公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流61.36 億元，同比由負(fù)轉(zhuǎn)正并大幅增加，現(xiàn)金流改善明顯。
    3、軍民融合持續(xù)推進(jìn)，直升機(jī)行業(yè)前景廣闊
    直升機(jī)是軍民深度融合的典型高科技裝備，一方面，直升機(jī)在國(guó)防領(lǐng)域發(fā)揮著重要的作用，而我國(guó)與世界先進(jìn)國(guó)家在直升機(jī)保有量和質(zhì)量方面仍有較大差距；另一方面，直升機(jī)可廣泛服務(wù)于工業(yè)、農(nóng)業(yè)、能源、交通、旅游、安保等眾多領(lǐng)域，承擔(dān)著拉動(dòng)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要使命，是我國(guó)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要依靠，國(guó)務(wù)院辦公廳于2016 年5 月發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)通用航空業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》，明確指出至2020 年將建成500 個(gè)通用機(jī)場(chǎng)和5000 架通用航空器，年飛行量達(dá)200萬(wàn)小時(shí)以上，通用航空業(yè)經(jīng)濟(jì)規(guī)模要超過(guò)1 萬(wàn)億元。我們認(rèn)為未來(lái)我國(guó)直升機(jī)行業(yè)前景廣闊。
    4、業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)
    預(yù)計(jì)2018-2020 年EPS 為0.90、1.08 和1.32 元，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)！
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新型號(hào)研制進(jìn)展低于預(yù)期，通用航空開發(fā)進(jìn)展緩慢。