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報(bào)告期內(nèi)公司營收與歸母凈利穩(wěn)步增長，主要原因?yàn)橥ㄓ崱⑿履茉雌囈约败姽I(yè)務(wù)均保持穩(wěn)步增長，戰(zhàn)略新興領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)新突破，國際市場快速增長，并且公司深入推進(jìn)優(yōu)化整合融合，經(jīng)營質(zhì)量和效益進(jìn)一步提升。
    軍品業(yè)務(wù)：行業(yè)地位穩(wěn)固，受益于產(chǎn)品升級(jí)與武器裝備換代。公司作為國內(nèi)規(guī)模最大的軍工防務(wù)及高端制造領(lǐng)域互連技術(shù)解決方案提供商，整體市場占有率超過30%，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。公司積極開拓航空航天及防務(wù)業(yè)務(wù)，在“深空”、“深?！钡雀呖萍碱I(lǐng)域不斷取得新突破，艦船、兵器領(lǐng)域訂貨實(shí)現(xiàn)快速增長。公司不斷改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，將產(chǎn)業(yè)鏈拓展至集成化產(chǎn)品，目前相關(guān)產(chǎn)品已在多個(gè)領(lǐng)域成功應(yīng)用，未來公司在軍用連接器領(lǐng)域行業(yè)地位有望進(jìn)一步穩(wěn)固。隨著軍改影響逐步結(jié)束后我軍武器裝備升級(jí)換代需求或?qū)⒓铀?，公司軍品業(yè)務(wù)有望繼續(xù)保持穩(wěn)健增長。
    民品業(yè)務(wù)：重點(diǎn)布局通訊、新能源和軌交領(lǐng)域，國際市場逐步擴(kuò)大。通訊領(lǐng)域，公司緊跟通訊5G 項(xiàng)目，光、電系列產(chǎn)品陸續(xù)已通過重點(diǎn)客戶樣品測試，未來市場空間巨大。新能源汽車領(lǐng)域，公司客戶涵蓋比亞迪、宇通、中通等國內(nèi)知名汽車企業(yè)，在大功率液冷充電領(lǐng)域行業(yè)地位領(lǐng)先，未來有望受益于國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。軌交領(lǐng)域，公司與國內(nèi)多家大地鐵制造商及相關(guān)配套廠家合作，鐵路信號(hào)系統(tǒng)用連接器占據(jù)國內(nèi)70%的市場份額，已實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化動(dòng)車組全面配套，成功助力國產(chǎn)高鐵“復(fù)興號(hào)”運(yùn)行。國際市場方面，公司積極布局歐美和新興經(jīng)濟(jì)帶，成功進(jìn)入國際通信巨頭供應(yīng)鏈。隨著品牌影響力的提升，公司國際市場份額有望進(jìn)一步擴(kuò)大。
    可轉(zhuǎn)債募資提升新品產(chǎn)能，遠(yuǎn)期盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)。公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資不超過13 億元，用于新技術(shù)產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目、光電技術(shù)產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目（二期）建設(shè)以及補(bǔ)流新技術(shù)。新技術(shù)產(chǎn)業(yè)基地建成后將有效提升公司在液冷、光有源設(shè)備、高速背板及新能源電動(dòng)汽車配套產(chǎn)品等業(yè)務(wù)產(chǎn)能，擴(kuò)大公司市場占有率。光電技術(shù)產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目涵蓋宇航、核電、醫(yī)療、深水、集成互連系統(tǒng)等領(lǐng)域用連接器產(chǎn)品，項(xiàng)目的實(shí)施將有效推動(dòng)公司在高端裝備、數(shù)據(jù)通信、新能源汽車領(lǐng)域的市場份額提升。兩項(xiàng)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)年新增銷售收入23.75 億元，年新增利潤總額3.92 億元。
    風(fēng)險(xiǎn)因素。軍費(fèi)預(yù)算下降；軍品交付進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；新能源汽車訂單不達(dá)預(yù)期；通信領(lǐng)域投資大幅下降；外延拓展低于預(yù)期等。
    盈利預(yù)測、估值及投資評(píng)級(jí)。我們維持公司2018/19 年EPS 預(yù)測為1.33/1.63 元，給予2020 年EPS 預(yù)測為1.94 元，當(dāng)前股價(jià)38.00 元，對(duì)應(yīng)2018/19/20 年P(guān)E 分別為29/23/20 倍，考慮到未來2-3 年軍品訂單持續(xù)較快增長，公司由部件供應(yīng)商向系統(tǒng)級(jí)產(chǎn)品供應(yīng)商轉(zhuǎn)型、新能源汽車業(yè)務(wù)高速增長、通信業(yè)務(wù)趨于穩(wěn)健以及公司外延式增長預(yù)期，并結(jié)合市場估值水平，維持“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià) 43 元。