>> 方正證券-泰嘉股份（002843）鋸切行業(yè)標(biāo)桿，借力資本市場(chǎng)開啟新征程-180320
| 上傳日期： |
2018/3/21 |
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推薦 |
作者： |
呂娟 |
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※ 雙金屬帶鋸條龍頭制造商，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。①公司深耕行業(yè)多年積淀深厚，承擔(dān)行業(yè)及國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)制定、修訂工作，行業(yè)地位突出。②盈利能力顯著增強(qiáng)，有望借助資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。IPO 后公司資本實(shí)力和經(jīng)營(yíng)管理效率顯著增強(qiáng)，2017 年收入及利潤(rùn)同比增22.47%、30.68%，加速跡象明顯。
※ 進(jìn)口替代周期開啟，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)格局有望進(jìn)一步優(yōu)化。①作為工業(yè)易耗品，雙金屬帶鋸條下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，行業(yè)市場(chǎng)空間廣闊。②進(jìn)口替代周期開啟，作為內(nèi)資行業(yè)龍頭品牌，產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)異，深度受益；在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)推進(jìn)進(jìn)口替代的同時(shí)，公司正參與全球競(jìng)爭(zhēng)，獲取海外廣闊市場(chǎng)。③國(guó)內(nèi)CR3 市場(chǎng)占有率約52%，對(duì)標(biāo)美國(guó)雷諾仕、德國(guó)威酷斯、日本天田在本國(guó)市場(chǎng)占有率均在50%以上現(xiàn)狀，公司有望領(lǐng)導(dǎo)并受益國(guó)內(nèi)行業(yè)集中度提升進(jìn)程。
※ 產(chǎn)品與產(chǎn)能正實(shí)現(xiàn)雙重突破，中長(zhǎng)期盈利空間有效提升。①在“讓世界沒有難切的材料”這一企業(yè)使命下，公司有望在產(chǎn)品高端化、品類多樣化方面實(shí)現(xiàn)突破：一方面從帶鋸條向其他切割等領(lǐng)域進(jìn)行拓展，另一方面提升硬質(zhì)合金鋸條等高端產(chǎn)品占比，提升公司成長(zhǎng)空間。②隨著募投項(xiàng)目投產(chǎn)，公司產(chǎn)能有望快速提升，龍頭地位有望進(jìn)一步鞏固，盈利能力將顯著提升。
投資建議：預(yù)計(jì)公司2017-19 年?duì)I收3.05、3.69、4.60 億元，同比增22.6%、20.7%、24.7%，歸母凈利0.53、0.69、0.92 億元，同比增29.64%、30.20%和32.89%。對(duì)應(yīng)EPS0.38、0.49、0.65元，PE46、35、26X。首次覆蓋，給予推薦評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)民經(jīng)濟(jì)景氣下滑，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化。
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