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公司年報擬10 派7.5 元。其中，第四季度營業(yè)收入同比增長5.67%，歸母凈利潤同比增長3.75%。
    點評：
    公司銷量高于行業(yè)增速，高附加值產品占比提升，量價同步提升。福耀玻璃2017年繼續(xù)領跑全行業(yè)，公司主要產品汽車玻璃收入179 億，同比增長10.67%。從量價關系看，汽車玻璃銷量1.12 億平方米，同比增長6.33%，平均售價158.63 元/平方米，同比增長4.08%。分地區(qū)看，汽車玻璃中國境內收入同比增長8.12%，高于汽車行業(yè)產量3.19%的增速；同時汽車玻璃海外收入同比增長15.58%，超過了國內收入的增長。
    福耀玻璃美國有限公司扭虧為盈，2017H2 凈利率約4.3%，未來產能利用率提升是關鍵。公司在美國伊利諾伊州建有汽車級浮法玻璃工廠，在美國俄亥俄州建成年產2200 萬平米的汽車安全玻璃產能（折合550 萬套）。俄亥俄州工廠第一期產能300 萬套，2017 年產量約210 萬套，產能利用率約70%。第二期產能250 萬套，經招工培訓后，預計2018 年下半年開始釋放。美國公司披露口徑有變化。福耀玻璃美國有限公司100%控股福耀伊利諾伊有限公司及福耀美國 C 資產公司。按三者合并后的口徑分析，2017H1，美國公司營收9 億人民幣（1.35 億美金），凈利潤-4795 萬人民幣（約-712 萬美金），2017H2，美國公司營收12.4 億人民幣（1.84億美金），凈利潤5303 萬人民幣（約788 萬美金），2017H2 凈利率達到4.3%。全年，美國公司營收21.5 億人民幣（3.19 億美元），凈利潤508 萬人民幣（約75 萬美元）。從2017H2 的情況來看，美國汽車玻璃工廠單月盈利50 萬美元左右，浮法玻璃工廠單月盈利80-100 萬美金。隨著產能利用率的提升，汽車玻璃工廠的利潤率仍將繼續(xù)提升。后期需關注美國汽車玻璃工廠的產能利用率情況。
    匯兌損益無損公司核心利潤增長。受人民幣升值影響，2017 年公司匯兌損失人民幣3.88 億元，2016 年匯兌收益為人民幣4.59 億元。若扣除此因素，本年度利潤總額同比增長 17.52%。2017 年公司成本費用率為 81.25%，比去年同期上升 4.15個百分點，若扣除匯兌損益的影響，則同比下降 0.68 個百分點。
    盈利預測與估值： 19/20 年全年營業(yè)收入分別為 203、225、249 億元，歸母凈利潤分別為35.72、40.84、46.07 億元，EPS 分別為1.46、1.63、1.80元，對應目前股價的PE 分別為18、16、14 倍。給與目標價29.2 元，相當于18年盈利的20 倍PE。給與謹慎推薦評級。
    風險提示：國內汽車市場銷量增速放慢；美國工廠盈利提升低于預期。