>> 中信證券-中國聯(lián)通(600050)深度跟蹤報告-政策和產(chǎn)業(yè)共振,混改加速ICT融合-180323
| 上傳日期： |
2018/3/23 |
大小： |
3596KB |
| 格式： |
pdf 共50頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭澤科 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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央企混改標(biāo)桿，轉(zhuǎn)型邁出重要步伐。公司混改突破多項限制，引入騰訊、阿里、百度和其他產(chǎn)業(yè)伙伴，改組董事會給予民資實質(zhì)話語權(quán)，優(yōu)化管理和激勵機制鼓勵市場化競爭。下一步重點是推進(jìn)專業(yè)公司混改，與互聯(lián)網(wǎng)公司合作各有側(cè)重，引入外部資源共同拓展創(chuàng)新業(yè)務(wù)。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)提質(zhì)增效，創(chuàng)新業(yè)務(wù)打開空間。公司2017年落實聚焦戰(zhàn)略，移動用戶凈增市場份額超過50%，4G用戶滲透率達(dá)到62%，拉動手機上網(wǎng)收入+29%，2018年繼續(xù)加快存量用戶升級并積極參與5G試驗。重點培育產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)板塊，IDC/云計算/大數(shù)據(jù)/物聯(lián)網(wǎng)/IT服務(wù)收入力爭從2017年的150億元提升到2020年的450億元，有望帶來明顯的業(yè)績彈性。
風(fēng)險提示：行業(yè)監(jiān)管政策變化，創(chuàng)新業(yè)務(wù)落地低于預(yù)期。
投資建議：公司是央企混改標(biāo)桿，政策和產(chǎn)業(yè)共振有望成為ICT國家隊，推行市場化機制和互聯(lián)網(wǎng)化運營，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)打開業(yè)績增長空間。維持2018-2020年EPS預(yù)測為0.13/0.21/0.30元，對標(biāo)全球運營商估值水平并給予政策支持溢價，給予2018年2倍PB，看好長期配置價值，維持目標(biāo)價9.14元和“買入”評級。
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