>> 國泰君安-美亞柏科(300188)2017年年報點評：網(wǎng)絡(luò)空間安全業(yè)務(wù)增長超預(yù)期-180323
| 上傳日期： |
2018/3/23 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
徐紫薇，楊墨 |
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投資要點：
業(yè)績增長符合預(yù)期。公司 2017 年實現(xiàn)營收13.4 億元，同比增長34%；實現(xiàn)凈利潤2.7 億元，同比增長49%，符合預(yù)期。公司2018 年Q1 預(yù)計實現(xiàn)凈利潤440-539 萬元，同比增長31%-60%；實現(xiàn)扣非凈利潤約260 萬元，同比增長37%，略超預(yù)期。因檢察院訂單修復(fù)，上調(diào)公司2018-2020 年EPS 至0.8 元(+0.03)/1.15 元(+0.08)/1.64 元，根據(jù)2018 年行業(yè)平均38 倍PE，目標(biāo)價提至30 元，維持“增持”評級。
網(wǎng)絡(luò)空間安全業(yè)務(wù)增長超預(yù)期。公司網(wǎng)絡(luò)空間安全產(chǎn)品呈爆發(fā)式增長，2017 年實現(xiàn)收入8535 萬元，同比增長152.3%。隨著政策的不斷催化，預(yù)計該業(yè)務(wù)仍將保持高增。此外，控股子公司美亞商鼎（專注市監(jiān)管理行業(yè)）和安勝網(wǎng)絡(luò)（專注網(wǎng)絡(luò)安全業(yè)務(wù)）表現(xiàn)超出市場預(yù)期，分別實現(xiàn)了1549 萬元、9883 萬元營業(yè)收入，同比增長1277%、56%。
電子數(shù)據(jù)取證業(yè)務(wù)落地新警種疊加檢察院訂單修復(fù)，主業(yè)增速進一步提升。公司2017 年電子數(shù)據(jù)取證產(chǎn)品實現(xiàn)收入7.3 億元，同比增長26.04%；增長動力主要來自新產(chǎn)品銷售和區(qū)縣滲透。2018 年，公司電子數(shù)據(jù)取證業(yè)務(wù)有望落地新警種，且隨著監(jiān)察委改革落地，檢察院有望帶來約2 億修復(fù)性訂單，取證業(yè)務(wù)增速將進一步提升。
持續(xù)保持高研發(fā)投入鞏固競爭壁壘。公司注重研發(fā)投入，2017 年公司研發(fā)人員1622 人，占比提升至68%。持續(xù)的高研發(fā)投入有助于鞏固公司的競爭壁壘，不斷強化公司的市場領(lǐng)導(dǎo)地位。
風(fēng)險提示：政策變更風(fēng)險；投入高增導(dǎo)致利潤增速不及預(yù)期。
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