>> 中信建投-世茂股份（600823）規(guī)模擴(kuò)張，重回賽道-180323
| 上傳日期： |
2018/3/23 |
大?。?/td>
| 682KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳慎 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司營收增長較快且毛利率大幅提升，其中房地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率達(dá)44.01%，相較2016 年大幅提高9.6個百分點(diǎn)。在營收增長、結(jié)算毛利率回升的情況下，公司歸母凈利潤保持平穩(wěn)，主要系去年高基數(shù)所致，同時結(jié)算項目中合作比例較高，因此少數(shù)股東損益有所增加。銷售方面，公司實(shí)現(xiàn)合同簽約額216 億元，同比增加44.7%，超額完成公司制定的2017年170 億的銷售目標(biāo)。預(yù)計2018 年公司總貨值約380 億，保障銷售規(guī)模的穩(wěn)定增長。公司2018 年計劃實(shí)現(xiàn)合約銷售240 億元，合約銷售面積達(dá)到108 萬平方米。
積極拿地顯發(fā)展決心，多元融資渠道暢通。擴(kuò)張方面，公司2017年補(bǔ)貨意愿強(qiáng)烈。根據(jù)wind 統(tǒng)計，2017 年公司出手拿下26 個項目，合計新增建筑面積約450 萬方，拿地金額高達(dá)600 億元，拿地/銷售達(dá)到約300%，其中最為顯著地是公司加大了粵港澳大灣區(qū)布局，239 億元拿下深圳龍崗區(qū)大運(yùn)新城核心商務(wù)區(qū)項目。為了配合公司積極擴(kuò)張的戰(zhàn)略，公司在資本市場持續(xù)發(fā)力。報告期內(nèi)完成13 億元中期票據(jù)和40 億公司債。截止2017 年底，公司凈負(fù)債率上升至23%，綜合資金成本5.37%，仍處于較低區(qū)間。
以商業(yè)地產(chǎn)為主、多元業(yè)務(wù)為輔。公司是世貿(mào)集團(tuán)的商業(yè)地產(chǎn)平臺，也是A 股最純正的商業(yè)地產(chǎn)標(biāo)的之一。截止2017 年底，公司持有的經(jīng)營性物業(yè)面積已達(dá)125 萬平，2017 下半年北京世茂大廈全新亮相，濟(jì)南世茂廣場也完成30%品牌調(diào)整及業(yè)態(tài)升級。此外，公司參股匯邦人壽，認(rèn)購產(chǎn)業(yè)基金，有助于進(jìn)一步完善公司的產(chǎn)業(yè)布局、拓展多元產(chǎn)業(yè)發(fā)展路。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司18-19 年EPS 分別為0.65、0.74 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：房地產(chǎn)行業(yè)受調(diào)控因素下行，調(diào)控強(qiáng)于預(yù)期等。
|
|
