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    投資要點(diǎn)：
    結(jié)論：公司積極布局后包機(jī)器人與智能倉儲(chǔ)物流系統(tǒng)，助力制藥工業(yè)4.0。預(yù)計(jì)2017-19年EPS分別為0.25、0.42、0.54元，考慮行業(yè)平均估值水平，給予2018年35倍PE，目標(biāo)價(jià)14.7元，首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)。 
    外延并購積極，擬優(yōu)先轉(zhuǎn)讓Romaco全部股權(quán)給上市公司。①公司參與收購德國Romaco公司75.1%股權(quán)，30個(gè)月內(nèi)收購剩余24.9%股權(quán)，擬優(yōu)先轉(zhuǎn)讓全部股權(quán)給上市公司。②Romaco的產(chǎn)品已銷往180個(gè)國家，已在超過180個(gè)國家銷售和安裝了超過12,000臺(tái)自動(dòng)化包裝設(shè)備；2016年Ebitda約為8,600萬元人民幣。③我們認(rèn)為，公司收購Romaco，拓展了固體制劑裝備領(lǐng)域，在市場和產(chǎn)品系列上協(xié)同效應(yīng)顯著，進(jìn)一步提升公司在國際市場上的份額。 
    加碼醫(yī)藥醫(yī)療機(jī)器人布局，助力制藥工業(yè)4.0。①公司2017年10月完成定增，募集5.46億元加碼后包機(jī)器人與智能倉儲(chǔ)物流系統(tǒng)。②我國對(duì)后包裝工業(yè)機(jī)器人市場需求廣闊。國內(nèi)6,000余家制藥公司中80%-90%均采用人工包裝，無人化操作、柔性化制造是產(chǎn)業(yè)升級(jí)的必然趨勢(shì)。公司后包機(jī)器人具有較高的性價(jià)比，將加速我國制藥包裝工業(yè)機(jī)器人進(jìn)口替代。③我國智能倉儲(chǔ)物流領(lǐng)域市場基本被德國SIEMENS、日本大福等外國品牌產(chǎn)品占據(jù)。公司目前成功研制出價(jià)格遠(yuǎn)低于國外同類產(chǎn)品、各方面性能明顯優(yōu)于國內(nèi)外其他制造商，將助力制藥工業(yè)4.0智慧工廠升級(jí)。 
    催化劑：獲得大客戶訂單。 
    核心風(fēng)險(xiǎn)：并購Romaco公司的整合風(fēng)險(xiǎn)，機(jī)器人銷售不及預(yù)期。