>> 平安證券-楚天科技（300358）完成Romaco股權(quán)收購，朝醫(yī)藥裝備龍頭邁進-170829
| 上傳日期： |
2017/8/29 |
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來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
葉寅 |
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平安觀點：
縱向產(chǎn)業(yè)鏈布局趨于完善，整體解決方案和EPC 収力：公司自2011 年起先后開収出自動燈檢機、凍干機、藥品配液系統(tǒng)等，2015 年完成楚天華通的收購進軍醫(yī)用水設(shè)備領(lǐng)域，2016 年四川省醫(yī)藥設(shè)計院成為其全資子公司。通過全產(chǎn)業(yè)鏈布局，公司逐步實現(xiàn)由單機銷售向EPC 轉(zhuǎn)變。上半年凍干制劑整體解決方案收入1.98 億元，同比增長95.13%。同時，產(chǎn)業(yè)鏈整合優(yōu)勢不斷顯現(xiàn)，1-8 月公司新增訂單14.41 億元，同比增長71.34%，其中華通醫(yī)藥營收同比增長23.76%，實現(xiàn)凈利潤2013 萬元。公司業(yè)績走出低谷重回20%以上高增長。
橫向多領(lǐng)域布局，國際化持續(xù)推進：公司于2016 年8 月500 萬增資朗利維，切入固體制劑裝備領(lǐng)域，2017 年6 月完成對Romaco 公司75.1%的股權(quán)收購，躋身國際一流固體制劑裝備企業(yè)；2017 年3 月公司510 萬共同投資設(shè)立楚天生物技術(shù)公司，進入高端生物反應(yīng)器領(lǐng)域。在豐富業(yè)務(wù)領(lǐng)域的同時公司積極開拓國際市場，上半年出口收入1.24 億元，主要集中在液體灌裝和凍干設(shè)備，同比增長28.05%，占營收比例由2016 年底的18.89%進一步提升到23.23%。我們看好公司未來與Romaco 在研収、渠道和品牌等多方面的協(xié)同。
非公開収行獲批，打造智慧醫(yī)藥工廠：在一縱一橫的基礎(chǔ)上，公司積極推動醫(yī)藥工業(yè)4.0 建設(shè)，2016 年2 月設(shè)立全資子公司楚天機器人；4 月合作西門子，引入MES 系統(tǒng)；8 月収布定增計劃，募資6.58 億元用于100 套后包工業(yè)機器人和50 套智能倉儲物流系統(tǒng)建設(shè)項目，目前非公開収行已獲證監(jiān)會批準。預(yù)計募投項目正常達產(chǎn)后新增收入8.20 億元，新增利潤1.69 億元。制藥工業(yè)4.0 智慧工廠是未來產(chǎn)業(yè)升級的方向，公司的積極布局在鞏固核心競爭力的同時有利于培養(yǎng)新的利潤增長點。
維持“推薦”評級：我們看好公司“一縱一橫一平臺”的収展戰(zhàn)略，維持公司2017-2019 年實現(xiàn)EPS 預(yù)測分別為0.48、0.60 和0.69 元的判斷，維持“推薦”評級。
風險提示：外延幵購不及預(yù)期，海外擴展不及預(yù)期。
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