>> 海通證券-楚天科技(300358)公司年報點評：16年收入穩(wěn)健增長,產(chǎn)業(yè)布局不斷,17年業(yè)績有望恢復增長-170413
| 上傳日期： |
2017/4/13 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
佘煒超，耿耘，沈偉杰 |
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16 年以來產(chǎn)業(yè)布局動作不斷，子公司運營穩(wěn)定。16 年公司業(yè)務布局和整合工作穩(wěn)步進行：（1）1 月完成收購四川省醫(yī)藥設計院100%股權，成為業(yè)內(nèi)唯一一家擁有工程設計院的企業(yè)；（2）3 月設立子公司楚天智能機器人，并引進國開發(fā)展基金6000 萬參股投資；（3） 8 月，增資控股朗利維，進一步擴展產(chǎn)品領域，進駐固體制劑市場。進入17 年，公司設立楚天生物涉及生物反應器產(chǎn)品，并嚴格確定12、18 個月內(nèi)開發(fā)完成可規(guī)模生產(chǎn)的生物反應器任務。
目前子公司營業(yè)收入占總收入比例達26.90%，其中1）楚天華通實現(xiàn)收入2.48 億，凈利潤5617.59 萬，超過承諾業(yè)績的5020 萬；2）四川省醫(yī)藥設計院16 年并表凈利潤677.62 萬；3）楚天智能機器人16 年并表凈利潤23.21萬；4）朗利維因報告期內(nèi)實際增資金額未到控股比例，16 尚未納入并表。
研發(fā)投入保持穩(wěn)定，新產(chǎn)品持續(xù)推進。公司研究實力雄厚，擁有國家級企業(yè)技術中心，16 年公司研發(fā)人員數(shù)量達506 人，研發(fā)投入達1.01 億，占營業(yè)收入比例達9.73%。同時公司進一步開發(fā)了滅菌柜、檢漏機、隔離器系統(tǒng)、智能后包裝線、智能倉儲物流系統(tǒng)、醫(yī)用及醫(yī)療機器人等新產(chǎn)品。
17 年1 季度穩(wěn)定增長，全年目標增長45%。公司披露1 季度業(yè)績預告，盈利較16 年同期增長0-10%，實現(xiàn)穩(wěn)定的增長。而公司在年報中披露“2017年公司將充分利用現(xiàn)有核心競爭力，延伸產(chǎn)品鏈，加速資源整合步伐, 擴大規(guī)模，提升運行質量；公司計劃2017 年實現(xiàn)營業(yè)收入15 億元，實現(xiàn)凈利潤2.08 億元，相當于同比增長約45%?！鳖A計今年公司的產(chǎn)品推出和資源整合將大幅提升公司業(yè)績。
盈利預測：公司發(fā)展圍繞“一縱一橫一平臺”目標：縱向打開針劑藥物生產(chǎn)裝備全產(chǎn)品鏈，橫向涵蓋主要藥物劑型設備的全產(chǎn)品鏈，依托工業(yè)4.0 和移動“互聯(lián)網(wǎng)+”技術打造智能智慧醫(yī)藥工廠。公司主業(yè)穩(wěn)健，子公司楚天華通17 年承諾凈利潤6830 萬，其他子公司順利發(fā)展，我們預計公司17-19 年歸母凈利分別為2.19、2.62、3.12 億，全面攤薄EPS 分別為0.49、0.59、0.70元/股。參考可比公司估值，給予公司17 年40 倍PE 估值，對應目標價19.6元，給予買入評級。
風險提示：新產(chǎn)品推進不及預期，主業(yè)發(fā)展緩慢，市場波動風險。
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