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IMS health報告顯示，全球藥品市場將在2020年達到1.4萬億美元，2016-2020年CAGR將達到4-7%；中國藥品市場將在2020年達到1500-1800億美元，2016-2020年CAGR將達到6-9%，中國依然是全球最大的新興藥品市場。我們以2015年醫(yī)藥制造業(yè)固定資產投資5812億元為基準，按照設備購置及安裝費用通常占醫(yī)藥制造業(yè)固定資產投資40%、制藥裝備購置費占設備購置及安裝費用40%來估算，我國制藥裝備投資需求將有望超過千億元。
    ◆內涵增長、外延擴張，構建"一縱一橫一平臺"、打造醫(yī)藥智慧工廠。公司在鞏固核心競爭力的基礎上，積極實施戰(zhàn)略部署，內生增長和外延并購雙輪驅動，構建醫(yī)藥裝備"一縱一橫一平臺"的發(fā)展戰(zhàn)略，從過去以銷售簡單產品或聯(lián)動線為主向提供醫(yī)藥裝備整體解決方案、制藥整廠項目工程總承包（EPC）和打造醫(yī)藥智慧工廠發(fā)展。目前，公司基本打通了水劑類裝備全產業(yè)鏈。公司擬非公開發(fā)行募集資金不超過6.78億元，用于投資后包工業(yè)機器人建設項目和智能倉儲物流系統(tǒng)建設項目，進一步實現(xiàn)公司戰(zhàn)略規(guī)劃，完善產業(yè)鏈布局，打造醫(yī)藥智慧工廠。
    ◆海外市場拓展成效顯著，將是業(yè)績增長的強勁引擎。為應對國內經濟下行及GMP驗證等因素而導致醫(yī)藥行業(yè)增速放緩的現(xiàn)狀，公司一方面積極實施戰(zhàn)略部署，同時持續(xù)加大國際業(yè)務宣傳及推廣力度,積極拓展國際市場。近年公司海外市場收入增長迅猛，2014年、2015年、2016年前三季度海外市場收入分別同比增長52.01%、105.80%、127.77%，2016年前三季度，公司海外市場實現(xiàn)收入1.61億元，占總營收22.98%。公司海外市場以印度、前蘇聯(lián)地區(qū)、東南亞為主，未來計劃海外市場收入占比達到50%。按目前海外市場加速發(fā)展的勢頭，公司實現(xiàn)預期目標可期，將是在國內醫(yī)藥裝備行業(yè)增速換擋放緩背景下公司業(yè)績增長的強勁引擎。
    投資建議：
    我們預計公司2016-2017年的凈利潤分別為1.70億元、1.92億元，EPS分別為0.38元、0.43元，對應P/E分別為53.68倍、47.44倍，目前醫(yī)療器械ⅢP/E（TTM，剔除負值及1000倍以上）中位數(shù)為66.25，公司估值仍有一定的上升空間，我們首次給予其"增持"投資評級。 
    風險提示： 
    行業(yè)發(fā)展不及預期；并購整合風險。