>> 東吳證券-楚天科技（300358）醫(yī)藥華為起航，醫(yī)藥智慧工廠的締造者-161031
| 上傳日期： |
2016/11/1 |
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來源： |
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增持 |
作者： |
洪陽 |
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海外市場拓展持續(xù)超預(yù)期，國際化制藥裝備生產(chǎn)商揚帆起航。公司持續(xù)加大國際業(yè)務(wù)宣傳及推廣力度，積極拓展國際市場。2015 年公司海外收入1.74 億，同比增長105.8%，占總營收17.9%， 2016 年前三季度，公司實現(xiàn)海外收入9703 萬，同比增長86.83%，占總營收22.98%。公司目標(biāo)是實現(xiàn)國內(nèi)國外營收占比各50%，海外市場的持續(xù)超預(yù)期拓展將促使公司提前實現(xiàn)這一目標(biāo)，無疑成為公司在醫(yī)藥裝備行業(yè)增速明顯放緩的行業(yè)寒冬期業(yè)績增長的助推器。
自主研發(fā)和投資并購雙輪驅(qū)動，打造醫(yī)藥智慧工廠。2016 年前三季度公司自助研發(fā)的配液系統(tǒng)、水處理系統(tǒng)、隔離系統(tǒng)及滅菌物流系統(tǒng)等新產(chǎn)品銷售收入較上年同期大幅增加，其中配液系統(tǒng)和水處理系統(tǒng)分別實現(xiàn)營收1774 萬和1.1 億，分別占總營收的2.53%和15.65%，較2015 年末的1725 萬和2665 萬的收入大幅提高，新產(chǎn)品持續(xù)發(fā)力保證業(yè)績穩(wěn)定增長。繼2015 年和2016 年初收購楚天華通、四川醫(yī)藥設(shè)計院和增資上海睿想科技有限公司后，公司增資控股朗利維(北京)科技有限公司，涉足壓片機業(yè)務(wù)，持續(xù)豐富公司產(chǎn)品線，努力成為醫(yī)藥裝備整體解決方案和EPC 生產(chǎn)商、打造醫(yī)藥智慧工廠，后期持續(xù)投資并購仍存想象。
醫(yī)藥智慧工廠雛形漸顯，定增加碼釋放產(chǎn)能可期：2016 年前三季度新產(chǎn)品智能后包裝線實現(xiàn)收入5420 萬，較2016 上半年的1881 萬大幅增長，占總營收7.73%；2016 年第三季度EPC 總包業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1851 萬，首次開始貢獻利潤。定增募集資金不超過6.78 億元投“向年產(chǎn)100 套后包工業(yè)機器人建設(shè)”項目和 “年產(chǎn) 50 套智能倉儲物流系統(tǒng)建設(shè)”項目的預(yù)案已獲證監(jiān)會受理，項目預(yù)計2018 年底投產(chǎn)，項目建成后智慧工廠產(chǎn)能的釋放將促使公司業(yè)績爆發(fā)式增長。
盈利預(yù)測：根據(jù)2016 年前三季度的目標(biāo)完成情況及后續(xù)業(yè)績增長能力，我們調(diào)整2016-2018 年盈利預(yù)測： 11.2 億、 14.6 億和 18.9 億元； 歸屬母公司凈利潤為1.68 億、 2.19 億和 2.84億元；對應(yīng)EPS 分別為0.38 元、0.49 元和 0.64 元；對應(yīng)PE分別為52.53、40.73、31.19 倍；公司加速在海外市場和智能新產(chǎn)品，業(yè)績提升可期，因此我們給予“增持”評級；
風(fēng)險提示：醫(yī)藥機器人銷售不達預(yù)期，海外市場拓展不達預(yù)期。
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