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    行業(yè)面臨天花板，公司積極推行智能化部署。隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，以及第二輪GMP 驗(yàn)證的結(jié)束，醫(yī)藥裝備行業(yè)整體形勢(shì)嚴(yán)峻。公司通過推出新產(chǎn)品、擴(kuò)展國際市場(chǎng)、加速外延并購等方式追求新的增長。
    1、新產(chǎn)品蓄勢(shì)待發(fā)：報(bào)告期內(nèi)配液系統(tǒng)、水處理系統(tǒng)、隔離系統(tǒng)及滅菌柜等新產(chǎn)品收入大幅增加，智能后包裝線也開始發(fā)力，實(shí)現(xiàn)收入占總收入達(dá)4.28%，未來醫(yī)藥醫(yī)療機(jī)器人和EPC 也有望帶來新的增長。
    2、國際市場(chǎng)收入增長迅速：公司海外收入近年來增長明顯，16 年上半年海外的收入達(dá)9703.27 萬元，同比增長86.83%，占總營業(yè)收入比例達(dá)22.13%，毛利率為47.82%，比15 年同期增加4.50%。
    3、子公司經(jīng)營穩(wěn)定：公司深耕醫(yī)藥裝備，逐漸完善水劑類制藥裝備生產(chǎn)鏈條。
    15 年完成收購楚天華通，16 年上半年完成收購四川省醫(yī)藥設(shè)計(jì)院，新設(shè)子公司楚天智能機(jī)器人，并增資楚天睿想。目前子公司經(jīng)營良好，16 年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入占公司總收入比達(dá)21.47%。歸母凈利潤占比達(dá)34.86%。
    公布非公開發(fā)行股票預(yù)案，瞄定智能智慧醫(yī)藥工廠。公司公布2016 年非公開發(fā)行股票預(yù)案，擬發(fā)行不超過4000 萬股，募集不超過6.78 億元，用于投資“年產(chǎn)100 臺(tái)套后包工業(yè)機(jī)器人建設(shè)”項(xiàng)目和“年產(chǎn)50 套智能倉儲(chǔ)物流系統(tǒng)建設(shè)”項(xiàng)目。該項(xiàng)目將完善公司發(fā)展戰(zhàn)略，有望與公司現(xiàn)有產(chǎn)品構(gòu)成更完善智能化制藥工廠解決方案，提升公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
    業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)：上半年公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定，新產(chǎn)品、子公司和海外業(yè)務(wù)發(fā)展較好。公司公布16 年非公開發(fā)行股票預(yù)案，有望進(jìn)一步完善公司在智慧醫(yī)藥工廠的布局，具有持續(xù)發(fā)展的潛力。我們預(yù)計(jì)公司16-18 年歸母凈利分別為1.93、2.39、2.95 億元，全面攤薄EPS 分別為0.43、0.53、0.66 元/股。參考可比公司估值，給予公司16 年55 倍PE 估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)23.65 元，給予增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品推進(jìn)不及預(yù)期，募投項(xiàng)目不及預(yù)期，市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。