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而隨著GMP 監(jiān)管的日趨嚴(yán)厲、技術(shù)升級(jí)將拉動(dòng)國(guó)內(nèi)制藥裝備行業(yè)市場(chǎng)需求。2015 年5 月CFDA 發(fā)布GMP附錄《計(jì)算機(jī)化系統(tǒng)》，明確對(duì)所有的國(guó)內(nèi)制藥企業(yè)提出進(jìn)行計(jì)算機(jī)化系統(tǒng)驗(yàn)證的要求。同時(shí)監(jiān)管層選擇了吉林省境內(nèi)的20 家信息化基礎(chǔ)較好的藥品生產(chǎn)企業(yè)為試點(diǎn)，對(duì)其進(jìn)行不定期的藥品生產(chǎn)非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管，而不需要進(jìn)行GMP 認(rèn)證。未來(lái)GMP 的趨勢(shì)是逐步弱化認(rèn)證而加強(qiáng)日常監(jiān)管，如不定期飛行檢查，這將加大檢查的嚴(yán)格程度，同時(shí)對(duì)企業(yè)計(jì)算機(jī)化提出了要求。今年截止至5 月7 日，全國(guó)共有36 家藥企被收回GMP 證書，2014 年、2015 年分別收回GMP 證書50 張、140 張，呈快速上升趨勢(shì)。
    海外市場(chǎng)景氣度提升，出口持續(xù)發(fā)力。全球通用名藥生產(chǎn)的轉(zhuǎn)移和本土藥的進(jìn)口替代作用為公司產(chǎn)品打開(kāi)海外市場(chǎng)提供了條件。作為“世界藥房”的印度2014 年制藥市場(chǎng)規(guī)模約120 億美元，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年將以16%的復(fù)合增速增長(zhǎng)，制藥企業(yè)對(duì)產(chǎn)能的高需求催生了對(duì)制藥裝備的高需求；其他新興國(guó)家也提出將發(fā)展本土制藥作為戰(zhàn)略性政策，以俄羅斯為例，《2020 年俄羅斯制藥工業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略》中提出減少成品藥進(jìn)口，未來(lái)十年將國(guó)產(chǎn)藥品市場(chǎng)銷售額占有率從現(xiàn)有的20%提高到50%。公司2015 年實(shí)現(xiàn)海外市場(chǎng)收入1.7 億元，占公司總收入的17.9%，同比增長(zhǎng)105.8%；2016 年一季度海外市場(chǎng)營(yíng)業(yè)收入較上年同期增長(zhǎng)178.56%，全年合同額爭(zhēng)取做到3.5 個(gè)億。產(chǎn)品市場(chǎng)覆蓋全球30 多個(gè)國(guó)家，主要出口至印度、前蘇聯(lián)地區(qū)和東南亞等地。目前公司本部已建立了31 人的國(guó)際銷售團(tuán)隊(duì)，占銷售團(tuán)隊(duì)總?cè)藬?shù)的四分之一，未來(lái)隨著銷售渠道的建立、品牌知名度的提高，公司的海外業(yè)務(wù)將成為公司未來(lái)5 年的重要增長(zhǎng)動(dòng)力。
    加大新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)力度，與高校合作進(jìn)軍機(jī)器人領(lǐng)域。2015 年公司加大研發(fā)資金投入，研發(fā)投入占到營(yíng)業(yè)收入的10.15%，比去年同期增加4.32pp，成功開(kāi)發(fā)了智能化機(jī)器人后包裝線、醫(yī)藥無(wú)菌生產(chǎn)智能機(jī)器人系統(tǒng)、制藥流體工藝系統(tǒng)、隔離器系統(tǒng)、檢漏機(jī)、滅菌柜等六大系列新產(chǎn)品，其中醫(yī)藥無(wú)菌機(jī)器人已具備小批量產(chǎn)業(yè)化能力，2016 年或銷出15-20 臺(tái)，總金額1 億元左右。同時(shí)公司與高校合作共同開(kāi)發(fā)應(yīng)用機(jī)器人：與國(guó)防科技大學(xué)合作，研究開(kāi)發(fā)用于助老、助殘、助力的外骨骼機(jī)器人，預(yù)計(jì)2 年內(nèi)推出樣機(jī)；與華中科技大學(xué)等合作開(kāi)展制藥裝備關(guān)鍵部位的機(jī)器人研究。
    攜手西門子，打造智慧醫(yī)藥工廠。今年4 月，公司與西門子簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，在制藥行業(yè)數(shù)字化工廠和智能制造領(lǐng)域建立長(zhǎng)期合作伙伴關(guān)系。西門子是引領(lǐng)當(dāng)今世界先進(jìn)工業(yè)自動(dòng)化電氣產(chǎn)品及軟件的供應(yīng)商，此次合作將為公司智慧醫(yī)藥工廠領(lǐng)域的業(yè)務(wù)提供有力支持。2015 年12 月公司增資控股上海睿想信息科技，睿想科技擁有超過(guò)8 年醫(yī)藥領(lǐng)域計(jì)算機(jī)管理系統(tǒng)的研發(fā)、實(shí)施和驗(yàn)證經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)公司通過(guò)收購(gòu)四川省醫(yī)藥設(shè)計(jì)院獲得工程總承包資質(zhì)，為公司未來(lái)提供整體解決方案、打造智能藥企奠定基礎(chǔ)。
    股權(quán)激勵(lì)充分，首次給予“買入”評(píng)級(jí)。公司于今年2 月完成股權(quán)激勵(lì)，向435 名董事、高管、核心管理/技術(shù)人員授予限制性股票1143.52 萬(wàn)股，授予價(jià)格為19.09 元/股，總金額2.18 億。解鎖條件為以2014 年凈利潤(rùn)為基數(shù)，2016 年、2017 年、2018 年增長(zhǎng)率不低于25%、45%、65%，同比增速不低于27.9%、16.0%、13.8%。我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為0.7、0.9 和1.1元，對(duì)應(yīng)市盈率估值40、32 和26 倍，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:產(chǎn)品出口不達(dá)預(yù)期；新產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；政策風(fēng)險(xiǎn)。